报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024H1 业绩增速略超预期 [2] - 报告期内,公司营业收入同比增长12.5%,归属于上市公司股东的净利润同比增长17.5% [2] - 排除深圳市神州数码国际创新中心(IIC)的影响后,净利润同比增长37.2% [4] - IT分销业务稳定增长,成功引入华为海思等国产半导体品牌 [2] - IT分销及增值服务实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8% [2] - 微电子业务上半年实现39.7%的同比增速 [2] - 自有品牌和云数服务及软件业务高增长 [2][3] - 自有品牌产品业务和数云服务及软件业务分别同比增长45.5%和62.7% [2] - 神州鲲泰AI服务器实现收入5.6亿元,同比增长273.3% [2] - 公司前瞻布局生成式AI,云服务生态逐步完善,成功打造数据资产入表案例 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.16/17.30/21.14亿元,对应PE为11.6/9.5/7.8倍 [3][6] - 与可比公司相比,公司估值较低 [3][8] 风险提示 - AI算力需求不及预期 [5] - 信创推进节奏不及预期 [5] - 行业竞争加剧 [5] - 半导体供应链风险 [5] - 宏观经济不及预期 [5]