报告公司投资评级 - 报告维持买入-A的投资评级,给予2024年10xPE,6个月目标价为16.6元 [5][10] 报告的核心观点 固废业务稳健，提质增效驱动业绩稳增 - 截至2024年6月底,公司投建生活垃圾焚烧发电项目合计21920吨/日在运、1000吨/日试运营;投建餐厨垃圾项目合计2810吨/日在运、510吨/日在建、200吨/日筹建 [3] - 2024H1垃圾入库量445.23万吨,上网电量12.4亿度;餐厨垃圾处理量38.01万吨,提取油脂量1.51万吨 [3] - 通过精细化管理、提价增效,公司生活垃圾运营和餐厨垃圾运营两大主业2024H1分别实现收入12.1亿元、1.98亿元,分别同比增长15.49%、15.18% [3] 加强现金流管理，拟实施中期分红 - 公司加强应收账款管控,2024H1经营性现金流净额5.94亿元,同比增长26.6% [4] - 公司拟进行中期分红,每10股派发现金股利2元(含税),共派发现金总额8589.92万元,占2024H1归母净利润的23.7% [4] 再生资源业务承压，静待改善 - 锂电回收板块,公司采用少自产、多代加工的生产模式,2024H1钴镍锂产量777.46金吨,子公司立鑫新材料收入2494.47万元,净利润-2879.76万元 [4][9] - 橡胶再生板块,公司南通回力一期和二期已正式运营,2024H1收入7359.5万元,净利润-1804.36万元 [9] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024H1实现营业收入15.9亿元,同比增长3.25%;归母净利润3.63亿元,同比增长3.3%;扣非归母净利润3.66亿元,同比增长6.03% [2] - 预计2024-2026年收入分别为33.1亿元、34.41亿元、35.67亿元,增速分别为4.2%、4.0%、3.7%;净利润分别为7.12亿元、7.9亿元、8.5亿元,增速分别为18%、11%、7.6% [10][11] 估值指标 - 维持买入-A的投资评级,给予2024年10xPE,6个月目标价为16.6元 [5][10] - 2024-2026年市盈率分别为8.1倍、7.3倍、6.8倍;市净率分别为0.9倍、0.8倍、0.8倍 [11]