报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收和归母净利润下滑，因部分项目交付进度和开工率不及预期，ToC项目前置研发和人员储备成本加大拖累利润，下调2024 - 2026年盈利预测，但公司传统主业或受益于文体旅设备更新政策，文旅运营转型成果颇丰，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告日期为2024年9月3日，当前股价9.15元，一年最高最低为16.14/7.62元，总市值37.43亿元，流通市值37.14亿元，总股本4.09亿股，流通股本4.06亿股，近3个月换手率32.72% [1] 业绩情况 - 2024H1实现营收6.6亿元/yoy - 41.8%，归母净利润0.48亿元/yoy - 60.6%；2024Q2营收3.7亿元/yoy - 53.8%，归母净利润0.14亿元/yoy - 86% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为1.15/1.63/2.14（前值1.86/2.37/2.99）亿元，yoy - 17.2%/+20.9%/+22.7%，对应EPS为0.28/0.40/0.52元，当前股价对应PE为32.5/23.0/17.5倍[2] 业务情况 - 2024H1文体装备/数艺科技/轨道交通实现收入3.79/0.83/0.77亿元，yoy - 58.6%/-30.5%/+107%，轨道业务同比大幅回暖[2] - 2024H1 C端运营服务业务创收1.04亿元，同比增速约60%，已投运项目爬坡顺利，储备项目多点开花[2] - 文旅运营方面，2024H1《今夕共西溪》入选全国首批智慧旅游沉浸式体验新空间培育项目，橘子洲沉浸式艺术乐园、大连未来幻城落地可期[2] - 场馆运营方面，2024H1在运营场馆扩容至20余个，院线标准化管理体系逐步成型，2024H1子公司大丰文化已实现盈亏平衡[2] 财务指标情况 - 2024H1毛利率33.4%/yoy + 7.3pct，归母净利率7.3%/yoy - 3.5pct；2024Q2毛利率30.6%/yoy + 4.6pct，归母净利率3.8%/yoy - 8.8pct [2] - 2024H1销售/管理/研发/财务费用yoy + 35.1%/+39.1%/-15.1%/+33.3%，对应费用率为9%/18.3%/8.2%/-6% [2] - 2024H1经营净现金流净额同比+2.43亿元，主因PPP项目进入运营期，且公司主动加强各项目款项回收[2] 订单情况 - 2024年至今公司中标常州恐龙星球、北仑区文化中心等多个大额文体 + 文旅集成项目，截至2024H1公司未履约合同金额31.15亿元，较2023年底新增3.72亿元[2] 财务预测摘要 - 给出2022A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目金额及变化情况，以及营业收入、营业成本、净利润等指标数据及变化情况[4] - 给出2022A - 2026E主要财务比率，如成长能力（营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率）等指标数据及变化情况[4] - 给出2022A - 2026E每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）和估值比率（P/E、P/B、EV/EBITDA）数据及变化情况[4]