报告公司投资评级 - 维持“优大于市”评级 [1][3][25] 报告的核心观点 - 24Q2公司收入同比增长24%，归母净利润同比下降，毛利率同比提升，净利率同比下降，受仓储费增加、减值损失计提和财务费用上升影响 [1][4][7] - 传统中心盖向低风阻轮毂盖或轮毂镶件演进，行业升级趋势明显，公司相关业务具备成长性 [1][9] - 公司积极拓展内饰产品，新建产能逐步释放，探索碳纤维复合材料应用，培育新业务增长点 [1][4] - 下调盈利预测，看好公司客户拓展及产品结构改变带来利润向上，考虑价格战下车企销量不及预期 [1][25] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 24Q2收入2.60亿元，同比+24.48%，环比-2.55%；归母净利润0.23亿元，同比-1.55%，环比-16.12% [1][4] - 24Q2销售毛利率24.37%，同比+0.22pct，环比-1.4pct；净利率8.62%，同比-2.34pct，环比-1.35pct [1][7] - 24Q2销售/管理/研发/财务费用率分别3.46%/3.85%/6.15%/-0.38%，同比分别-0.84/+0.02/-0.07/+4.40pct [1][7] - 预计24/25/26年净利润1.16/1.58/1.89亿元（原预测值为1.35/1.83/2.17亿元） [1][25] 业务分析 轮毂装饰件业务 - 低风阻轮毂盖供新能源车，提升续航，预计25年市场规模11亿元，远期28亿元，公司22年市占率66% [1][13] - 轮毂镶件提供个性化装饰及降低风阻，25年市场规模有望到20亿元，公司镶件配套比亚迪等放量 [1][17] - 传统中心盖产品市场份额超15.5%，部分通过DAG销往北美，单价受益于部分车型量产提升 [16] - 常规大尺寸轮毂盖产品外销占比高，销量较为稳定 [16] 内饰业务 - 汽车内饰件业务取得多个项目定点，部分已批量化供货，南通项目预计今年建成投产 [1] 产能情况 - 国内已建成广州花都、清远两个工厂，20 - 22年产能利用率为90%/99%/100% [19] - 2023年拟募资3.5亿元扩产，新增轮毂镶件、低风阻轮毂盖、轮毂中心盖产能，第2/3/4年释放产能为30%/90%/100% [19] - 达格科技进入量产阶段，实现本地化生产，提升为北美客户配套服务能力 [20] 客户合作 - 与众多国内外知名整车厂商建立合作关系，是多家厂商一级或二级供应商 [23] - 通过DAG进入部分车企供应链体系，与DAG签长期排他协议，DAG承担部分关税 [23][24]