报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 1. 行业增速放缓,公司销售收入承压 [5] 2. 门店进入调整期,关注质量提升 [5] 3. 成本改善红利释放,费用率有所增加 [6] 4. 开展中期分红,未来比例有望提升 [6] 5. 预计2024-2026年归母净利分别为5.29、5.72、6.56亿元 [6] 分类总结 财务数据 1. 2024H1营业总收入33.4亿元(-9.73%),归母净利润2.96亿元(+22.2%) [2] 2. 2024Q2营业总收入16.44亿元(-12.35%),归母净利润1.31亿元(+25.08%) [5] 3. 2024H1毛利率30.29%(+6.98pct),期间费用率16.62%(+2.35pct) [6] 4. 2024Q2毛利率30.55%(+8.21pct),期间费用率18.04%(+3.11pct) [6] 业务表现 1. 2024H1鲜货类产品收入26.12亿元(-11.95%),禽类制品收入20.09亿元(-11.95%) [5] 2. 2024H1包装产品收入1.96亿元(+45.72%),加盟商管理收入0.34亿元(-21.89%) [5] 3. 截至2024年6月底,中国大陆地区门店总数14969家,较2023年底减少981家 [5] 其他 1. 2024H1权益法核算的长期股权投资收益为-827.08万元,同比大幅减少超1100万 [6] 2. 公司拟进行中期分红,占上半年归母净利的61.45% [6]