投资评级 - 报告对南京高科的投资评级为“买入”（维持）[1][3] 核心观点 - 南京高科2024年上半年营收规模同比收缩，但融资成本优势保持，维持“买入”评级[3] - 公司2024年上半年实现营业收入10.44亿元，同比减少62.35%，归母净利润10.23亿元，同比减少11.69%[3] - 毛利率为16.92%，同比提升5.75个百分点，净利率为98.64%，同比大幅提升56.55个百分点，主要得益于投资净收益与营业收入之比大幅增长[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.1亿元、22.1亿元、24.6亿元，EPS分别为1.1元、1.3元、1.4元，当前股价对应PE估值分别为5.2倍、4.5倍、4.1倍[3] 业务表现 - 地产业务营收4.46亿元，同比减少80.73%，毛利率14.28%，同比提升5.12个百分点[4] - 市政基础设施承建营收4.30亿元，同比增长46.07%，毛利率10.91%，同比减少0.54个百分点[4] - 园区管理及服务营收1.68亿元，同比增长1.99%，毛利率39.23%，同比提升0.39个百分点[4] - 公司实现投资收益10.57亿元，同比减少7.32%，公允价值变动收益-1.12亿元[4] - 截至2024年6月30日，公司持有证券账面价值24.94亿元[4] 财务表现 - 2024年上半年公司经营性现金流量净额为-5.92亿元，现金流情况有待改善[5] - 截至2024年6月30日，公司资产负债率为49.16%，流动比率为1.18，速动比率为0.42[5] - 公司在手货币资金14.16亿元，交易性金融资产19.61亿元，应收账款4.83亿元[5] - 期间费率为2.98%，同比增长2个百分点[5] 融资情况 - 2024年上半年公司发行两期超短期债券，累计发行规模12.50亿元，票面利率分别为2.73%、2.35%，融资成本维持较低水平[6] - 2024年5月23日股东大会审议同意按市场化定价原则在20亿元额度范围内向南京银行股份有限公司进行借款[6] - 截至2024年6月30日，公司在南京银行的贷款余额为5亿元，2024年上半年向南京银行支付及计提的贷款利息总额为717.78万元[6] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为49.58亿元、52.52亿元、55.65亿元，同比增长4.9%、5.9%、6.0%[7] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.06亿元、22.14亿元、24.56亿元，同比增长22.2%、16.1%、11.0%[7] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为14.1%、15.9%、17.7%，净利率分别为38.5%、42.1%、44.1%[7] - 预计2024-2026年公司ROE分别为9.4%、10.1%、10.3%[7] 股价表现 - 南京高科当前股价为5.73元，一年内最高价为7.03元，最低价为5.62元[1] - 近3个月换手率为41.64%[1] - 股价走势显示，南京高科股价在2023年9月至2024年5月期间波动较大，整体呈现下降趋势[2]