报告公司投资评级 公司首次给予"买入-A"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司战略上精耕本地市场,持续优化产品结构。[2] 2) 看好省内市场中高价位产品份额提升以及武陵酒省内外放量空间。[2] 3) 公司改革费效比改善凸显成效,业绩弹性有望逐步释放。[2] 公司经营情况总结 1) 2024H1公司营业收入24.7亿元,同比增长10.65%;归母净利润3.04亿元,同比增长40.25%。[1] 2) 分产品来看,老白干/文王/板城/武陵/孔府家实现营收12.53/3.02/3.57/4.92/0.92亿元,同比增长19.1%/20.21%/6.49%/15.11%/28.11%。[1] 3) 分价格带来看,100元以上/100元以下产品分别实现营收12.53/11.99亿元,同比增长19.66%/12.93%。[1] 4) 分区域来看,河北/湖南/安徽/山东/其他/境外营收为14.28/4.70/2.72/0.83/1.89/0.09亿元,同比增长14.52%/10.10%/14.56%/35.99%/50.94%/-15.15%。[1] 5) 公司2024H1/2024Q2净利率分别为12.32%/12.55%,同比提升2.60/3.22个百分点,主要得益于公司持续开展降本增效活动,确保费用的精准投入和有效使用。[1] 财务数据和估值分析 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.70亿元、10.83亿元、13.15亿元,EPS分别为0.95元、1.18元、1.44元。[2] 2) 对应当前股价,公司2024-2026年PE分别为18.3倍、14.7倍、12.1倍。[2]