报告投资评级 - 投资评级为买入维持[6] 报告核心观点 - 2024H1报告公司实现营收/归母净利润/扣非净利润11.43/0.91/0.80亿元同比+17%/-20%/-24%2024Q2实现营收/归母净利润/扣非净利润6.19/0.32/0.27亿元同比+7%/-56%/-62%[2] - 2024Q2自主品牌延续增长内销代工下滑智能出海符合预期分产品看2024H1智能坐便器及盖板/水箱及配件/同层排水产品收入分别同比+26.61/+7.90%/-16.91%分地区看2024H1境内/境外收入分别同比+16.79%/+18.79%[3] - 2024Q2毛利率同降1.7pcts销售/管理/研发/财务费用率同比+7.5/-1.5/+0.6/+3.1pcts至14.9%/4.9%/4.0%/-1.1%[3] - 报告公司以代工培育的制造优势为基重视研发在业内竞争力强近年来研发投入稳定在约4%截至2024年6月30日公司及全资子公司合计拥有专利1905项发明专利158项也是荣获国家级工业设计中心称号的四家卫浴企业之一[3] - 看好报告公司基于智能座便器制造优势以自有品牌+代工双轮驱动成长内销自主品牌从电商走向线下线下开店加速家电新渠道贡献增量品牌成长趋势优同时出海空间广阔依托本土产业链集群优势以及多年代工业务培育的优质成本管控力向美国中东等潜力市场制造出海2024年是出海加速的一年边际贡献可期[4] - 预计报告公司2024 - 2026年实现归母净利润2.0/2.5/2.9亿元对应PE13/11/9X[4]