报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年中报显示收入和归属净利同比下滑，经营短期受地产等下游影响有压力，但积极变革应对，“两智一新”业务有望支撑未来经营恢复，预计2024、2025年利润5.1亿元、6.3亿元，对应PE约12倍、10倍，维持“买入”评级[2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年中报收入20亿元，同比下滑11%；归属净利2.4亿元，同比下滑14%；2024Q2收入10.7亿元，同比下滑20%；归属净利1.5亿元，同比下滑23%[2] 事件评论 收入端 - 2024H1、2024Q2收入下滑因部分下游景气弱，终端电器、配电电器等产品线营收均同比下降，受地产行业影响，居民住宅等地产相关及工业相关下游需求弱，新能源方面上半年有望因光伏、储能等装机建设需求带动实现同比增长[2] 盈利端 - 2024H1、2024Q2毛利率分别为32.3%、32.2%，同比下滑1.1pct、2.3pct，预计因原材料铜银涨价及新能源下游收入占比提升；期间费用率分别约为21.1%、21.0%，同比提升约0.4pct、1.2pct，销售费用率同比下降，管理、研发、财务费用率同比提升，财务费用率提升预计因利息收入和汇兑收益减少；2024H1、2024Q2分别实现信用减值冲回约0.07亿元、0.18亿元，获得投资收益分别为0.04亿元、0.02亿元，盈利能力相对稳定[2] 其他财务指标 - 2024H1、2024Q2经营性现金流净流入分别约1.24亿元、0.96亿元，资本开支分别约1.25亿元、0.66亿元，表明积极开展产能建设；2024H1末合同负债0.39亿元，同比、环比均增加[3] 财务报表及预测指标 利润表 - 营业总收入预计从2023年的45.85亿元增长到2026年的68.10亿元；毛利预计从2023年的14.88亿元增长到2026年的22.47亿元；净利润预计从2023年的5.11亿元增长到2026年的7.42亿元[8] 资产负债表 - 货币资金预计从2023年的10.15亿元增长到2026年的23.98亿元；应收账款预计从2023年的5.23亿元增长到2026年的7.77亿元；资产总计预计从2023年的58.20亿元增长到2026年的83.76亿元[8] 现金流量表 - 经营活动现金流净额预计从2023年的6.28亿元增长到2026年的8.06亿元；投资活动现金流净额预计2023 - 2026年分别为 - 2.05亿元、 - 1.87亿元、 - 1.46亿元、 - 0.93亿元；筹资活动现金流净额预计2023 - 2026年分别为 - 3.30亿元、 - 2.06亿元、0亿元、0亿元[8] 基本指标 - 每股收益预计从2023年的0.45元增长到2026年的0.66元；市盈率预计从2023年的19.41倍下降到2026年的8.57倍；净资产收益率预计2023 - 2026年分别为12.4%、10.9%、11.6%、11.9%[8]