报告公司投资评级 - 报告给予诺唯赞"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 常规业务拐点已现 - 公司聚焦生命科学、体外诊断、生物医药三大板块,通过自主可控的上游技术优势和产品性能把控能力,不断丰富产品组合,拓展应用场景,持续向科学研究、体外诊断、疫苗研发、动物检疫等领域输送试剂、原料与整体解决方案服务 [5] - 公司常规业务已经逐渐摆脱新冠遗留,迎来业绩拐点,2024H1 常规业务收入同比增长约 21% [5] 核心产品快速出海 - 公司国际业务重点推进优势产品线"出海",2024 上半年海外营收 0.41 亿元,同比增长 143.82%,北美、欧洲等地区的销售额较上年同期呈倍数级增长 [5] - 截至 2024 年 6 月末公司产品覆盖 60+国家/区域,10 家子公司遍布中国香港、新加坡等地,新增客户与复购客户成为业绩增长的重要驱动力 [5] 盈利能力快速提升 - 公司 2024H1 毛利率 70.74%,同比减少 1.54pp,毛利率保持稳定;销售费用率 33.52%,同比下降 6.24pp,公司积极进行人员结构调整及精细化管理,除股份支付外各项费用均呈现下降趋势;管理费用率 16.71%,同比下降 3.61pp,主要系房租支出和办公费用下降;财务费用率 0.14%,同比增长 1.79pp;公司 2024H1 净利率 2.36%,同比增长 16.72pp [5] 分季度财务数据分析 2024年二季度业绩大幅改善 - 2024 年单二季度公司营业收入 3.48 亿元,同比增长 29.33%,归母净利润 0.11 亿元,扣非净利润 0.01 亿元,得益于生命科学业务的良好恢复以及诊断产品的快速放量,公司单季度业绩实现快速增长 [5] - 如还原股权激励相关费用,预计单二季度公司归母净利润约 0.27 亿元,单季度净利率约 7.8%,已经迎来业绩拐点 [5] 分季度财务指标变化 - 2024年上半年公司营业收入 6.49 亿元,同比增长 13.70%;实现归母净利润 0.16 亿元,扭亏为盈;实现扣非净利润-0.15 亿元 [5] - 2024年一季度公司营业收入 3.02 亿元,同比下降 0.20%;归母净利润 0.05 亿元,扣非净利润-0.16 亿元 [8] 未来财务预测 - 预计 2024-2026 年公司收入 16.11、20.62、26.44 亿元,同比增长 25%、28%、28% [5] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润 0.56、2.41、4.30 亿元,同比增长 179%、326%、79% [5] - 公司当前股价对应 24-26 年 137、32、18 倍 PE,还原激励费用后对应 57、28、17 倍 PE,我们认为公司正处于转型后的快速成长期,重磅单品持续放量下收入规模和盈利能力有望快速上升 [5]