报告公司投资评级 - 投资评级为"增持（维持）" [4] 报告的核心观点 - 华新水泥2024年上半年业绩受国内水泥行业低迷影响，但海外业务和非水泥业务表现强劲，支撑公司业绩韧性 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价为10.70元 - 12个月A股价格区间为10.62-15.87元 - 总股本为2,079百万股 - 无限售A股占总股本的64.66% - 流通市值为222.45亿元 [3] 投资摘要 - 2024年上半年国内水泥行业低迷，公司国内水泥业务承压 - 海外业务营收同比增长55.41%，支撑公司业绩 - 非水泥业务营收占比提升至47%，骨料业务放量+毛利率抬升，继续贡献增长极 [4][5] 投资建议 - 2024年上半年公司实现营业收入162.37亿元，同比增长2.56% - 归母净利润7.31亿元，同比下降38.74% - 扣非归母净利润6.80亿元，同比下降41.88% - Q2单季度净利润7.30亿元，环比增长150% - 国内水泥业务营收51.06亿元，同比下降31.57% - 国内水泥及熟料销量约2088.68万吨，同比下降15.72% - 海外水泥业务营收35.78亿元，同比增长55.41% - 海外水泥及商品熟料销量759.76万吨，同比增长47% - 海外水泥吨售价约470.94元/吨，远高于国内水泥平均售价244.46元/吨 - 非水泥业务营收占比提升至47%，骨料业务毛利润约14.04亿元，占毛利润36.56% - 骨料销量7152.61万吨，同比增长41.60% - 骨料吨成本下降1.72元/吨至21.78元/吨，毛利率47.41%，较去年同期抬升2.29个百分点 [6] 公司点评 - 预计2024-2026年营业收入分别为347.37/378.26/414.09亿元，同比增长2.90%/8.89%/9.47% - 归母净利润分别为25.02/28.35/32.34亿元，同比增速分别为-9.43%/13.31%/14.08% - 当前股价对应2024-2026年PE分别为8.89/7.85/6.88倍，维持"增持"评级 [8] 财务数据预测 - 2024-2026年营业收入预计为347.37/378.26/414.09亿元，同比增长2.9%/8.9%/9.5% - 归母净利润预计为25.02/28.35/32.34亿元，同比增速分别为-9.4%/13.3%/14.1% - 每股收益预计为1.20/1.36/1.56元 - 市盈率预计为8.89/7.85/6.88倍 - 市净率预计为0.71/0.67/0.63倍 [9][11]