市场回顾与展望 - 2025年10月A股市场先抑后扬，上证指数月K线上涨1.85%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌1.56%，科创50下跌5.33%，北证50上涨3.54%[7] - 10月份股票组合平均上涨0.24%，跑赢收平的沪深300指数，其中华新水泥月K线涨幅超10%[7] - 展望11月，指数有望在震荡中延续慢牛行情，A股成交额重回2万亿元上方，两融余额首次突破2.5万亿元[7] 组合个股表现 - 华新水泥10月区间最大涨幅达22.86%，10月份涨幅为16.65%，2025年前三季度归母净利润20亿元，同比增长76%[8][14] - 宁德时代2025年第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47%[26] - 移远通信2025年前三季度归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%，Q3单季净利润2.62亿元，同比增长78.11%[50] 行业与业务亮点 - 华新水泥海外水泥产能计划从当前2500万吨提升至约5000万吨，2025年计划资本支出133亿元，海外并购为首要方向[14] - 厦门钨业2024年光伏用高强度钨丝销量达1070亿米，渗透率超50%，磁材产品可满足人形机器人等下一代应用领域要求[18] - 三一重工2025年上半年海外营收264.91亿元，同比增长11.59%，占总营收59.16%，新能源产品收入40.25亿元，同比增长22.86%[34] - 汇川技术2025年前三季度新能源业务营收约144.00亿元，同比增长约39.00%，海外业务营收同比增长超50%[38] - 国电南瑞2025年上半年海外收入19.87亿元，同比增长139.18%，国际合同同比增长超200%[30]

行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，且维持该评级 [1] 核心观点 - 建材行业三季报披露完成，整体行业盈利仍处于周期底部，各细分领域龙头表现基本符合预期 [4] - 在政策催化及市场风格切换背景下，判断股价有望走出底部区间 [4] - 玻纤行业龙头中国巨石盈利同比大幅改善略超预期，兔宝宝在投资收益加成下盈利大幅改善 [4] - 东方雨虹、北新建材、旗滨集团、坚朗五金等细分行业龙头均基本面触底 [4] 细分领域分析 - **水泥**：本周需求环比有所改善，主要得益于基建项目及天气好转，但同比需求仍下滑 [5][10]；2025年9月单月水泥产量为1.54亿吨，同比下滑8.6% [10]；中期维度看，产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升将带来利润弹性 [5]；关注海螺水泥、华新水泥 [5] - **玻璃**：需求端受地产影响，2025年呈现持续下行态势 [5]；传统旺季订单改善力度一般，中间商库存较高，行业供需矛盾仍存 [5][17]；反内卷政策预计不会一刀切式产能出清，但会提升环保要求及成本，加速行业冷修进度 [5]；关注旗滨集团 [5] - **玻纤**：传统无碱粗砂于10月30日玻纤厂联手复价，复价幅度多为5%-10% [6]；电子纱细分领域受AI产业链需求景气驱动，低介电产品迎来量价齐升 [6]；一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [6]；关注中国巨石、中材科技 [6] - **消费建材**：行业盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间 [6]；借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [6]；今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善 [6]；关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [6] 市场表现回顾 - 过去一周（10.27–11.02）申万建筑材料行业指数上涨1.29%，同期上证综指上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%，沪深300下跌0.43% [7][8] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第10位 [8] 重点公司业绩摘要 - **海螺水泥**：2025年Q1-Q3实现营收613亿元（同比-10.1%），归母净利63.0亿元（同比+21.3%）；单Q3实现营收200亿元（同比-11.4%，环比-10.1%），归母净利19.4亿元（同比+3.4%，环比-24.3%） [19] - **旗滨集团**：2025年前三季度收入117.8亿元（同比+1.6%），归母净利润9.2亿元（同比+30.9%）；单Q3收入43.9亿元（同比+18.9%），归母净利润0.2亿元，同比转正 [19] - **长海股份**：2025年1-9月实现营收23.6亿元（同比+24.0%），归母净利2.6亿元（同比+27.2%）；单Q3收入9.0亿元（同比+33.1%），归母净利0.8亿元（同比+4.2%） [20] - **兔宝宝**：2025年前三季度实现营收63.19亿元（同比-2.25%），归母净利润6.29亿元（同比+30.44%）；单Q3营收26.84亿元（同比+5.03%），归母净利润3.61亿元（同比+51.67%） [20][22] - **东方雨虹**：2025年前三季度实现收入206.01亿元（同比-5.06%），归母净利润8.10亿元（同比-36.61%）；单Q3实现收入70.32亿元（同比+8.51%），归母净利润2.45亿元（同比-26.58%） [22] - **伟星新材**：2025年前三季度实现营收33.67亿元（同比-10.76%），归母净利润5.40亿元（同比-13.52%）；单Q3营收12.89亿元（同比-9.83%），归母净利润2.69亿元（同比-5.48%） [22] - **坚朗五金**：2025年Q3实现营收15.42亿元（同比-9.31%，环比-0.45%），归母净利4699.25万元（同比+67.98%，环比+361.52%）；前三季度累计实现营收42.97亿元（同比-12.50%），归母净利1656.03万元（同比-49.61%） [23]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 FF301 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 華新水泥股份有限公司 呈交日期: 2025年11月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06655 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 734,720,000 | RMB | | 1 | RMB | | 734,720,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 734,720,000 | RMB | | 1 | RMB | | 734,720,000 | | 2. 股份分類 ...

本次交易涉及关联方：中国海螺创业控股有限公司、安徽海螺水泥股份有限公司、安徽海螺集团有限责任公司、芜湖海创实业有限责任公司。 智通财经APP获悉，据香港联交所最新数据显示，10月27日，Conch International Holdings(HK) Limited减持华新水泥(06655)363.56万股，每股作价17.795港 元，总金额约为6469.55万港元。减持后最新持股数目约为5639.61万股，持股比例为7.68%。 ...

证券之星消息，11月3日水泥板块较上一交易日上涨0.44%，海南瑞泽领涨。当日上证指数报收于 3976.52，上涨0.55%。深证成指报收于13404.06，上涨0.19%。水泥板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日水泥板块主力资金净流出5181.25万元，游资资金净流出985.07万元，散户资金 净流入6167.0万元。水泥板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002596 | 烘脂屋與 | 4.51 | 4.88% | 134.09万 | | 5.96亿 | | 600801 | 华新水泥 | 22.34 | 3.52% | 23.48万 | | 5.13亿 | | 600678 | 四川金顶 | 9.78 | 3.38% | 28.70万 | | 2.78亿 | | 603616 | 韩建河山 | 5.55 | 2.21% | 17.17万 | | 9481.84万 | | 002671 | 龙泉股份 | 5.29 | 1.73% ...

来源：智通财经网 据香港联交所最新数据显示，10月27日，Conch International Holdings(HK) Limited减持华新水泥 (06655)363.56万股，每股作价17.795港元，总金额约为6469.55万港元。减持后最新持股数目约为 5639.61万股，持股比例为7.68%。 本次交易涉及关联方：中国海螺创业控股有限公司、安徽海螺水泥股份有限公司、安徽海螺集团有限责 任公司、芜湖海创实业有限责任公司。 ...

据香港联交所最新数据显示，10月27日，Conch International Holdings(HK)Limited减持华新水泥 （600801）(06655)363.56万股，每股作价17.795港元，总金额约为6469.55万港元。减持后最新持股数目 约为5639.61万股，持股比例为7.68%。 本次交易涉及关联方：中国海螺创业控股有限公司、安徽海螺水泥（600585）股份有限公司、安徽海螺 集团有限责任公司、芜湖海创实业有限责任公司。 ...

智通财经APP获悉，据香港联交所最新数据显示，10月27日，Conch International Holdings(HK) Limited 减持华新水泥(06655)363.56万股，每股作价17.795港元，总金额约为6469.55万港元。减持后最新持股数 目约为5639.61万股，持股比例为7.68%。 本次交易涉及关联方：中国海螺创业控股有限公司、安徽海螺水泥股份有限公司、安徽海螺集团有限责 任公司、芜湖海创实业有限责任公司。 ...

行业投资评级 - 行业评级为强于大市 并维持该评级 [4] 核心观点 - 三季度传统建材品种供需端暂未出现明显改善迹象 但地产基本面在加速触底 明年有望迎来企稳 当前多数品种估值处于相对底部 [2][15] - 当前时点 继续推荐成长性较好的出海品种以及价格再次上涨的玻纤板块 [2][15] - 建材子板块中表现最优的仍是玻璃纤维 价格端继续保持高位 特种纤维布贡献利润增量 [2][15] - 本周玻璃纤维再次迎来涨价潮 涨幅在5-10% 预计四季度业绩端环比有望继续增长 [2][15] - 水泥整体利润同比增速明显收窄 主要因Q3需求持续低迷 供给端错峰生产执行不佳导致价格下调 叠加成本端煤炭价格上涨进一步压缩利润 [2] - 水泥板块中出海品种以及西藏区域水泥公司表现相对较优 [2] - 玻璃板块中光伏玻璃表现相对较好 受益于刚需及备货需求支撑 行业库存明显下降 且9月份价格迎来积极推涨 [2] - 消费建材整体收入端仍延续下滑 但东方雨虹 三棵树 兔宝宝等收入同比实现正增长 [2] 行情回顾 - 上周沪深300跌0.43% 建材涨1.57% 其中玻璃 玻纤表现相对较好 [1][10] - 个股涨幅居前的包括先锋新材涨43.5% 亚士创能涨31.7% 福建水泥涨24.6% 海南发展涨22.6% 福莱特涨13.6% [1][10] - 过去五个交易日 玻璃子行业涨5.69% 玻璃纤维子行业涨4.95% [11] - 1025-1031一周 30个大中城市商品房销售面积215.34万平米 同比下跌37.36% [12] 重点子行业近期跟踪 - 水泥：上周全国水泥市场价格环比继续上涨1% 价格上涨区域主要集中在江苏 浙江 安徽 广东 重庆和四川等地 幅度为10-50元/吨 价格回落区域包括湖北 湖南 贵州和陕西 幅度10-30元/吨 [16] - 水泥：全国重点地区水泥企业平均出货率为46% 环比仅微升一个百分点 [16] - 光伏玻璃：上周2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5-13元/平方米 环比下降1.92% 3.2mm镀膜主流订单价格19.5-20元/平方米 环比下降1.25% [16] - 光伏玻璃：全国在产生产线406条 日熔量合计88540吨/日 环比增加0.74% 样本库存天数约22.61天 环比增加6.75% [16] - 浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价1202.68元/吨 较上上周均价下跌41.00元/吨 跌幅3.30% [16] - 浮法玻璃：全国生产线283条 在产224条 日熔量共计160155吨 行业产能利用率82.71% 重点监测省份生产企业库存总量6200万重量箱 库存天数30.28天 [16][17] - 玻纤：上周国内无碱池窑粗纱市场整体表现较平稳 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等 [17] - 玻纤：电子纱G75主流报价8800-9300元/吨不等 较上一周均价基本持平 7628电子布报价维持3.9-4.4元/米不等 [17] 投资组合与推荐逻辑 - 本周重点推荐组合包括华新水泥 西部水泥 中材科技 科达制造 宏和科技 中国巨石 三棵树 [3][8][18] - 水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期 中长期供给格局有望持续优化 推荐华新水泥 西部水泥 [18] - 消费建材当前不利因素有望逐步改善 地产政策改善趋势明确 龙头公司已开启渠道变革 行业集中度有望持续提升 推荐三棵树 科达制造等 [18] - 当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平 随着行业冷修提速 行业基本面或逐步筑底 光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖 [18] - 玻纤当前价格处于相对低位 风电等需求启动有望带动行业去库涨价 推荐中国巨石 中材科技 宏和科技等 [18] 重点公司盈利预测 - 西部水泥2025年预测EPS为0.27元 对应PE为11.00倍 [8] - 华新水泥2025年预测EPS为1.35元 对应PE为15.99倍 [8] - 中材科技2025年预测EPS为1.14元 对应PE为30.39倍 [8] - 中国巨石2025年预测EPS为0.87元 对应PE为18.85倍 [8] - 三棵树2025年预测EPS为1.36元 对应PE为32.43倍 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且维持此评级 [1] 报告核心观点 - 未来一年全球贸易形势有望稳定，建议关注出口产业链 [1] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，风险偏好或有所上行 [4] - 短期推荐欧美出口产业链，尤其是涨价的玻纤行业，其次是地产链上的装修消费方向 [4] - 十五五期间科技自立自强是重点，推荐受益于国产半导体加快发展的洁净室工程板块及AI端侧应用 [4] - 地产链出清已近尾声，随着好房子和城市更新政策作用，行业格局改善将更明显，建议关注相关消费建材公司 [4] - 美欧日财政扩张倾向利好出口链条，同时出海企业正大力开发东南亚、中东、非洲等新兴市场 [4][5] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为351.7元/吨，环比上涨3.5元/吨，但较2024年同期下降65.2元/吨 [4][14] - 价格呈现区域分化：长三角地区（+15.0元/吨）、西南地区（+14.0元/吨）等地上涨；西北地区（-6.0元/吨）价格下跌 [4][14] - 全国样本企业平均水泥库位为69.6%，环比上升1.8个百分点，较2024年同期上升2.9个百分点 [4][22] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.9%，环比微升0.9个百分点，但较2024年同期下降4.8个百分点 [4][22] - 十一月开始，北方地区进入冬休期，全国水泥需求预计将进一步减弱 [13] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1202.7元/吨，较上周下跌41.0元/吨，较2024年同期下跌126.0元/吨 [4][48] - 全国13省样本企业原片库存为6200万重箱，较上周减少47万重箱，但较2024年同期增加1612万重箱 [4][50] - 短期行业供需呈现僵持状态，价格低位震荡；中期供给侧出清有望持续，2026年玻璃价格弹性有望提升 [8] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场价格稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3250-3700元/吨，全国均价维持3524.75元/吨，同比上涨0.16% [4][60] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布报价维持3.9-4.4元/米 [4][61] - 龙头企业引领复价，中期粗纱盈利有望重回改善趋势，行业库存有望逐步去化 [8] 行业动态跟踪总结 - 国家发改委新增2000亿元专项债券额度用于支持部分省份投资建设，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及城市更新等领域 [75][76] - 中国10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点，但业务活动预期指数和新订单指数分别上升至56.0%和45.9%，环比上升3.6和3.7个百分点，表明企业对市场预期和新订单落地情况改善 [77][86] 本周行情回顾及板块估值 - 本周建筑材料板块（SW）上涨1.29%，同期沪深300指数下跌0.43%，万得全A指数上涨0.41%，板块分别获得1.72%和0.87%的超额收益 [4][88] - 个股方面，瑞尔特（+46.59%）、亚士创能（+31.73%）等涨幅居前；海鸥住工（-18.56%）、北京利尔（-8.86%）等跌幅居前 [89][91]