行业"反内卷"成效 - 水泥行业2024上半年出现新世纪以来首次全行业亏损，共计亏损12亿元 [2] - 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [2] - 中国水泥协会发布意见推动熟料生产线备案产能与实际产能统一 [2] - 东兴证券指出"反内卷"政策带来供给端优化，巩固龙头公司发展确定性 [2] - 光大证券认为"反内卷"执行有望改善行业竞争格局，修复头部企业盈利空间 [2] 华新水泥业绩表现 - 预计2025年上半年归母净利润10.96亿元至11.32亿元，同比增长50%至55% [1][3] - 预计扣非净利10.61亿元至10.95亿元，同比增加56%至61% [1][3] - 利润总额13.43亿元，每股收益0.35元 [3] - 业绩增长主因水泥产品平均售价同比上涨及海外业务收入增长 [1][3] - 通过成本管控和运营效率提升，主导产品销售毛利率同比提升 [3] 海外业务发展 - 海外业务覆盖18个国家，在13国建成40余家建材工厂 [4] - 非洲业务覆盖6国近20家工厂 [4] - 2024年海外营收79.84亿元，同比增长47% [4] - 海外水泥销量1620万吨，同比增长37% [4] - 海外产能超2250万吨/年，同比增长8% [4] - 截至2024年底海外水泥产能2500万吨，中期目标5000万吨 [5] - 马拉维水泥综合制造工厂即将完工，投产后年产能从30万吨提升至80万吨 [5] 非水泥业务表现 - 2024年骨料销量超1.43亿吨，同比增长9% [6] - 骨料收入约56.42亿元，同比增长5.18% [6] - 商品混凝土销量3181万方，同比增长17% [6] - 环保业务处置总量441万吨，同比增长5万吨 [6] - 2025年计划销售骨料1.7亿吨，混凝土0.3亿方 [6] 公司发展战略 - 实施"海外多业务发展、国内一体化协同、碳减排及增值创新、数字化AI驱动"战略 [2] - 加快绿色化、智能化、国际化转型 [2] - 2025年经营计划预计全年总收入达到371亿元 [6] - 计划销售水泥及熟料约0.57亿吨 [6]

报告公司投资评级 报告未明确给出华新水泥的投资评级 报告的核心观点 - 2025年半年度华新水泥归母净利润预计达10.96 - 11.32亿元，同比增50% - 55%，扣非归母净利润预计为10.61 - 10.95亿元，同比增56% - 61%，Q2业绩超预期，国内外盈利均改善 [5] - 华新水泥海外布局领先，利润贡献占比持续增大，海外盈利水平好于国内，已在12个国家布局产能，成中亚水泥市场领军者，截至2024年底海外累计运营及在建产能突破2500万吨 [6] - 2025年7月1日中国水泥协会发布意见推动行业“反内卷”，长期看水泥行业需求下滑，供给端限制超产政策下有望出清，行业有望在2026 - 2027年实现供需平衡，盈利筑底回升 [6] - 预计公司2025 - 2026年收入分别为365亿、382亿，同比增6.7%、4.7%，归母净利润分别为26.0亿、27.9亿，同比增7.7%、7.1%，对应PE分别为11X、10X [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.25元，总股本20.79亿股，流通股本13.44亿股，总市值275亿元，流通市值178亿元，52周内最高/最低价为15.20 / 10.10元，资产负债率49.8%，市盈率11.42，第一大股东是香港中央结算(代理人)有限公司 [4] 业绩点评 - 按业绩预告中值测算，Q2单季度归母净利润8.8亿元，同比增59%，扣非后归母净利润8.42亿元，同比增59% [5] - 国内市场5月后价格下滑，但能源成本下跌，公司强化成本管控、提升运营效率，毛利空间扩张；海外市场水泥景气度好，Q2预计有汇兑收益 [5] 海外布局 - 海外市场盈利好于国内，公司在12个国家有产能布局，是中亚水泥市场领军者，截至2024年底海外累计运营及在建产能突破2500万吨，巩固了非洲发展布局 [6] 行业趋势 - 2025年7月1日中国水泥协会发布意见，要求核查备案与实际产能差异，补齐差额并规范生产 [6] - 长期看水泥行业需求下滑，供给端限制超产政策下有望出清，预计2026 - 2027年实现供需平衡 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|342|365|382|399| |增长率(%)|1.36|6.66|4.70|4.29| |EBITDA（亿元）|80.57|90.29|94.15|97.55| |归属母公司净利润（亿元）|24.16|26.03|27.87|29.50| |增长率(%)|-12.52|7.73|7.07|5.84| |EPS(元/股)|1.16|1.25|1.34|1.42| |市盈率（P/E）|11.40|10.58|9.88|9.34| |市净率（P/B）|0.91|0.87|0.82|0.78| |EV/EBITDA|4.77|3.83|3.05|2.31|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|342|365|382|399| |营业成本（亿元）|258|274|286|298| |税金及附加（亿元）|8|9|9|9| |销售费用（亿元）|15|16|17|17| |管理费用（亿元）|19|20|21|22| |研发费用（亿元）|2|3|3|3| |财务费用（亿元）|7|4|3|3| |资产减值损失（亿元）|-1|-1|-1|-1| |营业利润（亿元）|42|45|48|51| |营业外收入（亿元）|0|0|0|0| |营业外支出（亿元）|1|1|1|1| |利润总额（亿元）|41|44|47|50| |所得税（亿元）|12|12|13|14| |净利润（亿元）|30|32|34|36| |归母净利润（亿元）|24|26|28|29| |每股收益（元）|1.16|1.25|1.34|1.42|[10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（亿元）|68|133|192|254| |应收票据及应收账款（亿元）|32|33|34|35| |预付款项（亿元）|3|3|3|4| |存货（亿元）|31|31|32|32| |流动资产合计（亿元）|158|226|288|352| |固定资产（亿元）|284|259|230|197| |在建工程（亿元）|35|28|24|22| |无形资产（亿元）|151|151|151|151| |非流动资产合计（亿元）|537|506|472|438| |资产总计（亿元）|695|732|761|790| |短期借款（亿元）|3|3|3|3| |应付票据及应付账款（亿元）|84|89|93|97| |其他流动负债（亿元）|95|99|100|101| |流动负债合计（亿元）|182|191|196|202| |非流动负债合计（亿元）|164|171|171|171| |负债合计（亿元）|346|362|368|373| |股本（亿元）|21|21|21|21| |资本公积金（亿元）|16|16|16|16| |未分配利润（亿元）|260|272|284|298| |少数股东权益（亿元）|46|52|58|65| |所有者权益合计（亿元）|349|370|393|417| |负债和所有者权益总计（亿元）|695|732|761|790|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（亿元）|30|32|34|36| |折旧和摊销（亿元）|39|42|43|44| |营运资本变动（亿元）|-11|2|1|1| |其他（亿元）|2|3|1|1| |经营活动现金流净额（亿元）|60|79|80|83| |资本开支（亿元）|-41|-7|-7|-7| |其他（亿元）|4|3|1|1| |投资活动现金流净额（亿元）|-37|-7|-6|-6| |股权融资（亿元）|4|0|0|0| |债务融资（亿元）|-1|7|0|0| |其他（亿元）|-19|-14|-15|-16| |筹资活动现金流净额（亿元）|-15|-7|-15|-16| |现金及现金等价物净增加额（亿元）|8|65|59|62|[10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率(%)|1.4|6.7|4.7|4.3| |营业利润增长率(%)|-2.9|6.5|7.0|5.8| |归属于母公司净利润增长率(%)|-12.5|7.7|7.1|5.8| |获利能力：毛利率(%)|24.7|25.0|25.1|25.2| |净利率(%)|7.1|7.1|7.3|7.4| |ROE(%)|8.0|8.2|8.3|8.4| |ROIC(%)|5.4|6.0|6.1|6.2| |偿债能力：资产负债率(%)|49.8|49.5|48.3|47.2| |流动比率|0.87|1.18|1.47|1.75| |营运能力：应收账款周转率|13.09|11.99|12.07|12.21| |存货周转率|7.90|8.82|9.02|9.27| |总资产周转率|0.49|0.51|0.51|0.51| |每股指标：每股收益（元）|1.16|1.25|1.34|1.42| |每股净资产（元）|14.57|15.29|16.10|16.96| |估值比率：PE|11.40|10.58|9.88|9.34| |PB|0.91|0.87|0.82|0.78|[10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建材家电、能量饮料、债券 - **公司**：华润、滨江、绿城、建发中海、东鹏饮料、红牛、海螺水泥、塔牌集团、华新水泥 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **核心观点**：从增量扩张转向提质增效，政策注重存量优化和治理，关注后周期领域 [1][5][6] - **论据**：自2019年以来进入提质增效阶段，城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从增量扩张转向存量提质增效，会议强调推进城市更新，未提及棚改货币化 [6] 房地产发展路径 - **核心观点**：以“好房子”为重点，提升现有住房品质和优化周边环境 [7] - **论据**：会议提出七大任务强调存量优化，如建设智慧城市加设地下管网等，“好房子”概念涵盖小区内外品质提升 [7] 城市群和都市圈房地产市场 - **核心观点**：一二线核心城市及其都市圈核心区域房地产市场将跑赢全国平均水平 [1][8] - **论据**：会议继续将城市群和都市圈发展作为重点，布局于都市圈核心区域的区域性房企大概率表现优异 [8] 能量饮料行业 - **核心观点**：人口流动对能量饮料消费有显著影响，消费有望提升 [1][9] - **论据**：人口流动促进人力资源发挥，一二线城市消费者偏好能量饮料，人口向高密度区域集中增加就业机会，各省能量饮料销售额与劳动力人口数量排名相似 [9] 东鹏饮料 - **核心观点**：全年收入增速预期维持35%，当前估值具备性价比 [1][11] - **论据**：公司认可收入与利润预期，2025年预计利润约48亿元，按预测2025年市盈率31倍、2026年底23倍估值，今年是全国平台化和品牌投放向单点转化元年，消费增速快且估值未饱和 [11] 建材行业 - **核心观点**：城市更新和城中村改造对建材行业需求拉动有限，水泥板块受益 [2][12][13] - **论据**：政策表述温和未预示大规模城镇改造，房地产新开工和销售面积有压力，老旧房屋翻新需求增量难抵整体下滑趋势，水泥板块受益于需求增长和供给侧改革 [13][14][15] 推荐建材公司 - **核心观点**：推荐海螺水泥、塔牌集团及华新水泥 [2][15][16] - **论据**：海螺水泥市值大、流通性好，盈利能力强；塔牌集团承诺高比例分红，股息率约5.5%-5.6%；华新水泥专注海外业务且国内业务有边际改善 [16] 债券市场 - **核心观点**：目前处于中场休息状态，交易主题落实幅度低于往年，需关注中长期内在趋势及消费韧性 [4] - **论据**：近期商品市场表现良好压制债券，今年债券市场交易主题落实幅度远低于往年，金融数据自去年9月连续爬坡，本月反内卷政策致M1和M0增长是长期趋势催化因素 [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 各省能量饮料消费额与人口及GDP体量存在背离，广东市场红牛和东鹏占据主导地位 [1][10][11] - 消费建材受城市更新和城中村改造影响范围最大，包括防水、管道、涂料等产品 [12][15]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 15.2 元 [5] 报告的核心观点 - 2025 年半年度公司归母业绩同比高增，海外量增和国内价高、成本下行驱动盈利改善 [1] - 国内水泥需求下行但公司重点销售区域价格同比高位，叠加煤炭价格下滑，水泥熟料盈利或改善；海外水泥销量预计同比增加，技改后提质增效，盈利有望提升；水泥协会反内卷举措短期支撑价格企稳回升，中长期改善行业供需，助力价格和盈利修复 [2][3][8] - 国内水泥需求下行，供给侧反内卷或助力企业价格和盈利改善；公司加速国际化布局，海外营收和业绩贡献有望增加；一体化战略推进，高毛利率骨料业务增厚业绩 [9] 相关目录总结 业绩情况 - 2025H1 预计实现归母净利润 10.96 亿 - 11.32 亿元，同比增加 3.65 亿 - 4.02 亿元（yoy + 50% - 55%）；2025Q2 预计实现归母净利润 8.62 亿 - 8.98 亿元，同比增加 55.84% - 62.44% [1] 国内市场情况 - 2025 年 1 - 5 月全国水泥产量 6.59 亿吨，同比减少 4%，公司国内产能重点分布区域湖北/云南/湖南水泥产量分别同比 +4.48%、 - 7.53%、 - 6.08% [2] - 2025Q2 全国/湖北/湖南/云南 PO42.5 散装水泥均价同比分别 - 12 元/吨、38 元/吨、30 元/吨、48 元/吨，环比 Q1 分别 - 20 元/吨、 - 30 元/吨、 - 30 元/吨、 - 29 元/吨；2025Q2 动力煤均价 550.31 元/吨，同比 - 22.73%，环比 Q1 - 12.30% [2] 海外市场情况 - 6 月 27 日华新南非公司 Simuma 工厂 2 号窑完成技术升级改造，水泥熟料日产从 1500 吨提升至 4000 吨，配套建设 9 兆瓦余热发电等项目；2024 年签约项目在 2025 年贡献产量，预计 2025H1 海外水泥销量同比增加 [3] 行业政策情况 - 7 月 1 日中国水泥协会发布意见，推动备案产能与实际产能统一，短期部分企业减产或整改支撑价格企稳回升，中长期改善供需关系，助力价格和盈利修复 [3][8] 财务预测情况 - 预计 2025 - 2027 年公司整体营收分别为 363.52 亿元、396.97 亿元和 430.37 亿元，分别同比增长 6.24%、9.20%和 8.41%；预计归母净利润分别为 24.25 亿元、26.96 亿元和 30.47 亿元，分别同比增长 0.36%、11.18%和 13.03%，对应 2024 - 2026 年 PE 分别为 11.2 倍、10.0 倍和 8.9 倍 [9]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持该评级 [12] 报告的核心观点 - 玻纤中报业绩预告优异，普通玻纤短期预期仍承压，特种电子布景气加速，AI浪潮下覆铜板升级的产业趋势奠定了特种电子布结构升级、量价齐升的方向 [6] - 关注反内卷，玻璃有望充分受益，旗滨集团光伏玻璃竞争力有望重估，随着公司大规模投产结束及爬坡完成，盈利差距或逐季缩小 [7] - 基本面方面，水泥价格延续下跌，玻璃库存环比下降，地产高频成交在7月上旬延续走弱趋势 [8] - 推荐特种玻纤和非洲链，存量龙头为全年主线，特种玻纤推荐中材科技，非洲链推荐科达制造、华新水泥、西部水泥等，存量链首推三棵树、兔宝宝等 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周政策回顾 - 33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，光伏、水泥、钢铁行业已迅速开展减产工作，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%，中国水泥协会发布相关意见，部分钢厂收到减排限产通知 [21] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江两省调研，要求促进房地产市场平稳、健康、高质量发展，加快建设“好房子”，推动房地产市场止跌回稳 [22] 本周数据梳理 水泥 - 本周全国水泥市场价格延续小幅下行趋势，下跌区域主要是安徽、湖北和陕西等地，幅度10 - 20元/吨，七月上旬市场需求趋稳，全国重点地区水泥企业平均出货率维持在43%，环比基本持平，同比下降3个百分点，部分区域有推涨计划 [26] - 价格与库存方面，本周全国水泥均价352.74元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降45.32元/吨；全国熟料均价为234.60元/吨，环比下降1.70元/吨，同比下降40.28元/吨；全国水泥库存为64.92%，环比下降0.16pct，同比下降0.76pct；全国熟料库存为66.51%，环比下降2.93pct，同比上升5.15pct [27] - 出货与开工率方面，本周全国水泥出货率为43.15%，环比上升0.27pct，同比下降2.95pct；全国粉磨开工率为42.47%，环比上升0.54pct，同比下降3.69pct [35] - 成本与盈利方面，本周全国水泥煤炭价格差为273.57元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降11.26元/吨（煤炭价格滞后一月处理） [36] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场价格主流偏稳，少数零星小涨，成交尚可，短期补货性需求增加，但中下游仍将偏谨慎，本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计283条，在产222条，日熔量共计158855吨，当前行业产能利用率82.09%，本周重点监测省份生产企业库存总量5734万重量箱，环比减少97万重量箱，降幅1.66%，库存天数约28.76天，环比减少0.65天，本周重点监测省份产量1278.14万重量箱，消费量1375.14万重量箱，产销率107.59% [38] - 价格与库存方面，本周全国玻璃均价为69.46元/重箱，环比上升0.53元/重箱，同比下降14.23元/重箱；全国玻璃库存（8省，小口径）为4447万重箱，环比下降59万重箱，同比上升227万重箱；全国玻璃库存（13省，大口径）为5734万重箱，环比下降97万重箱，同比上升60万重箱 [41] - 成本与盈利方面，本周全国纯碱均价为1301元/吨，环比下降29元/吨，同比下降824元/吨；全国玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差为29.26元/重箱，环比上升1.04元/重箱，同比下降13.48元/重箱；全国玻璃 - 纯碱 - 重油价格差为22.95元/重箱，环比上升0.32元/重箱，同比下降4.30元/重箱；全国玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差为16.73元/重箱，环比上升0.81元/重箱，同比下降6.56元/重箱（纯碱、石油焦、重油成本滞后一月处理） [44] 玻纤 - 无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场报价无明显调整，多数厂成交存灵活可谈空间，传统淡季下，高温影响下游整体开工，终端市场需求订单热度低，多数深加工企业国内订单寥寥，成品库存较高，短期下游提货动能有限 [47] - 电子纱：本周电子纱市场主流产品G75各厂报价基本走稳，月内E系列及D系列电子纱价格计划进一步上调，当前供需紧俏下，价格推涨预期加大 [47] 家装建材 - 报告展示了防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等家装建材相关产品的成本结构及部分原材料价格走势等数据，但未做具体文字分析 [55][59][72][76]

股东会召开情况 - 股东会于2025年7月15日在湖北省武汉市东湖新技术开发区华新大厦B座2楼会议室召开 [1] - 出席会议的A股股东561人，持有股份892,163,575股，占总股本42.9132% [1] - H股股东1人，持有股份539,412,568股，占总股本25.9458% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，表决程序符合相关法规 [1] 议案表决结果 - 议案1获得A股股东99.9029%同意，H股股东99.9427%同意，合计通过率99.9179% [1] - 议案2获得A股股东99.4574%同意，H股股东99.5194%同意，合计通过率99.4807% [1] - 两项议案均为普通决议案，均获得有效表决权股份总数的1/2以上通过 [1] 会议合规性 - 会议由董事长徐永模主持，董事会召集 [1] - 律师韩菁、梅梦元现场见证，确认会议程序合法有效 [1] - 出席人员资格、召集人资格均符合规定 [1]

证券代码：600801 证券简称：华新水泥 公告编号：2025-023 华新水泥股份有限公司 华新水泥股份有限公司（"本公司"）2025年第一次临时股东会已于2025年3月19日审 议通过了《关于发行中期票据的议案》，同意中期票据发行规模不超过人民币30亿元（含 30亿元），期限为不超过10年（含10年），可以为单一期限品种，也可以是多种期限混合 品种。 7、发行人主体评级：AAA（中诚信） 关于中期票据发行的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 本公司已于近日完成了"华新水泥股份有限公司2025年度第一期科技创新债券"（"本 期中期票据"）的发行。 本期中期票据发行的基本情况如下： 1、发行人：本公司 2、发行规模：人民币10亿元 3、期限：5年期 6、募集资金用途：偿还发行人有息债务及补充流动资金 8、债项评级：AAA（中诚信） 本次中期票据的发行有利于进一步拓宽本公司融资渠道，优化融资结构，满足本公司 业务发展的资金需求。 特此公告。 华新水泥股份有限公司董事会 2025年7月16日 4、票面利率： ...

华新水泥股份有限公司 2025 年第二次临时股东会法律意见书 湖北松之盛律师事务所 关于华新水泥股份有限公司 2025 年第二次临时股东会 法律意见书 致：华新水泥股份有限公司 湖北松之盛律师事务所（以下简称"本所"）接受华新水泥股份 有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派我们出席公司 2025 年 第二次临时股东会（以下统称"本次股东会"），并就本次股东会的 召集、召开程序的合法性、出席会议人员资格、召集人资格以及表决 程序和表决结果的合法有效性出具法律意见。 为出具本法律意见书，我们出席了本次股东会，审查了公司提供 的有关本次股东会的相关文件，听取了公司董事会就有关事项所作的 说明。在审查有关文件的过程中，公司向我们保证并承诺，其向本所 提交的文件和所作的说明是真实的，并已经提供本法律意见书所必需 的、真实的原始书面材料、副本材料或口头证言，有关副本材料或复 印件与原件一致。 我们依据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法 （2023 年修订）》《上市公司股东会规则（2025 年修订）》（以下 简称"《股东会规则》"）、《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》等中华人民共和 ...

证券代码：600801 证券简称：华新水泥 公告编号：2025-022 华新水泥股份有限公司 2025年第二次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东会召开的时间：2025 年 7 月 15 日 (二)股东会召开的地点：湖北省武汉市东湖新技术开发区高新大道 426 号华新大 厦 B 座 2 楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 562 | | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | 561 | | 境外上市外资股股东人数（H 股） | 1 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,431,576,143 | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 892,163,575 | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 539,412,568 | 1 | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水泥行业 - **公司**：中国建材、华新水泥、塔牌集团、天山股份、海螺水泥 纪要提到的核心观点和论据 - **中报表现超预期**：中国建材、华新水泥和塔牌集团中报预告显示增长超 50%，大幅超出市场预期[1][3] - **二季度盈利显著**：4 - 5 月盈利显著增加抵消一季度不利影响，虽 5 月起瞬时销量下滑，但财政前置及 8 月提价预期使整体边际利好[1][5] - **港股表现优于 A 股**：港股多个水泥企业达 2025 年新高，A股 未达年内中枢，海螺和华新 H 股价差收窄至 5 个点以内，因中报预期超市场、港股投资者耐心高及关注反内卷政策[2] - **港股投资者兴趣增加**：中报业绩超预期增强投资者信心，港股板块轮动寻找低位机会，关注反内卷政策[6] - **未来走势值得期待**：8 月中旬后淡季调整结束、提价可能性增大，基本面将改善，中报业绩和政策催化推动板块走强[1][7] - **部分公司亮点突出** - **天山股份**：上半年盈利显著收窄，二季度盈利约 5 亿元，同比修复幅度达 20 多元每吨[8][11] - **中建材**：水泥主业扭亏、玻纤业务良好、二级市场投资损失减少，上半年业绩超预期[1][8][11] - **华新水泥**：国内外市场良好、有汇兑收益，国内水泥吨毛利同比提升 20 - 30 元，二季度净利润同比增长约 3 亿元[4][8][12] - **海螺水泥**：虽未发布预告，但预计销量同比降个位数，吨毛利提高 15 - 20 元，中报表现或优于预期[14] - **塔牌水泥**：二季度出货量增长超 20%，吨毛利同比增加约 15 元，区域价格波动小、分红高，股息率约 6%[15] - **海外业务盈利改善**：今年海外水泥业务账面盈利能力预计好于去年，因去年强美元周期小币种兑换有汇兑损失，今年情况缓解[13] - **反内卷措施及效果**：通过查超产反内卷，超产占产能 20% - 30%，查处顺利产能利用率可提至 70%，短期减少过剩缺口、提高错峰协同效率、降低库存压力，长期为碳交易做准备[4][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年二季度华东沿长江区域水泥价格显著上涨，吨毛利同比提升 20 - 30 元，6 月回调但 Q2 业绩仍好于预期，7 月或为全年低点已反映在股价中[1][8] - 可通过相关网站和新闻公告跟踪核心公司产能指标调配和迁移情况，关注政策执行监督和效果，部分区域指标补齐流动性加快表明政策初见成效[18]