报告公司投资评级 - 报告给予诺唯赞"买入"评级,维持此前评级 [5] 报告的核心观点 常规业务拐点已现 - 公司聚焦生命科学、体外诊断、生物医药三大板块,通过自主可控的上游技术优势和产品性能把控能力,不断丰富产品组合,拓展应用场景,持续向科学研究、体外诊断、疫苗研发、动物检疫等领域输送试剂、原料与整体解决方案服务 [5] - 公司常规业务已经逐渐摆脱新冠遗留,迎来业绩拐点,2024H1 常规业务收入同比增长约 21% [5] 核心产品快速出海 - 公司国际业务重点推进优势产品线"出海",2024 上半年海外营收 0.41 亿元,同比增长 143.82%,北美、欧洲等地区的销售额较上年同期呈倍数级增长 [5] - 截至 2024 年 6 月末公司产品覆盖 60+国家/区域,10 家子公司遍布中国香港、新加坡等地,新增客户与复购客户成为业绩增长的重要驱动力 [5] 盈利能力快速提升 - 公司 2024H1 毛利率 70.74%,同比减少 1.54pp,毛利率保持稳定;销售费用率 33.52%,同比下降 6.24pp,公司积极进行人员结构调整及精细化管理,除股份支付外各项费用均呈现下降趋势 [5] - 公司 2024H1 净利率 2.36%,同比增长 16.72pp [5] 财务预测 - 预计 2024-2026 年公司收入 16.11、20.62、26.44 亿元,同比增长 25%、28%、28% [5] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润 0.56、2.41、4.30 亿元,同比增长 179%、326%、79% [5] - 公司当前股价对应 24-26 年 137、32、18 倍 PE,还原激励费用后对应 57、28、17 倍 PE [5]