报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 收入端经营韧性彰显，利润端受多因素干扰。2024H1公司实现营收109.40亿元（YoY+1.19%）、归母净利润5.03亿元（YoY-2.05%）、扣非归母净利润4.82亿元（YoY1.79%）。利润端下降主要是报告期内并购店减少，新开门店培育期内拖累利润所致等 [4] 2) 火炬项目推进，毛利率持续提升。2024H1公司毛利率提升1.60pct至34.32%。随着火炬项目持续推进，预期公司毛利率仍有提升空间 [4] 3) 聚焦优势区域，深耕下沉市场。截至报告期末，公司门店总数14969家，其中直营、加盟门店分别为9323、5046家。新增门店中，优势省份及重点城市门店占比88%，地级市及以下门店占比79% [4] 4) 积极推动统筹落地，纳入门店销售稳步提升。截至报告期末，公司共有5028家（含加盟975家）门店落地门诊统筹资质，其中直营门店可互可刷占比32.42% [5] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为11.03、13.38、16.38亿元，EPS分别为1.45、1.76、2.15元 [6] 2) 2024-2026年预计公司毛利率分别为31.61%、31.04%、30.66% [6] 3) 2024-2026年预计公司ROE分别为14.87%、16.15%、17.51% [6] 4) 2024-2026年预计公司PE分别为9.28、7.65、6.25倍 [6]