投资评级 - 报告给予公司“增持”评级，目标价为44.02元 [2][4] 核心观点 - 公司2024年中报显示，Q2收入恢复增长，单季度收入为4.17亿，同比增长15.96%，归母净利润为-0.75亿，同比增长65.68% [1] - Q2收入增速修复，电力、央国企及电信板块增速较快，电力行业收入同比增长超150%，央国企和电信板块收入同比增长均超60% [1] - 毛利率维持稳定，2024上半年综合毛利率为55.15%，同比上升1.23个百分点，期间总费用率为97.44%，同比下降31.21个百分点 [1] - 数据安全、MSS等新兴产品战略持续推进，数据安全新产品收入同比增长150%，信创安全产品同比增长80%，商用密码收入同比增长超100% [1] 盈利预测与财务数据 - 预测公司2024-2026年营收分别为22.51亿、24.66亿、27.17亿，较此前预测有所下调 [2] - 2024年预计营业收入为22.51亿，同比增长3.7%，归母净利润为-1.34亿，同比增长62.7% [3] - 2024年毛利率预计为61.4%，净利率为-6.0%，净资产收益率为-5.4% [3] 行业与可比公司 - 可比公司中，深信服、奇安信、用友网络等公司的2024年市销率分别为2.34、2.09、2.59，公司给予2倍市销率 [6] - 行业需求修复仍在进行中，公司在新兴产品领域的竞争力较强，客户粘性增加，复购收入和订阅式收入持续增长 [1][6]