报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年实现收入8.00亿元,同比增长12.4%;实现归母净利-2.55亿元,同比增长38.6% [1] - 公司网络安全产品及网络安全服务营收分别实现4.19亿元、3.39亿元,同比增速分别为16.7%、25.5% [1] - 来自运营商行业收入增速最快,上半年实现收入2.69亿元,较上年同期增长近50% [1] - 公司持续推进降本增效,2024上半年综合毛利率为59.4%,同比上升8.7个百分点 [1] - 公司在AIGC领域加大投入力度,T-ONE CLOUD、WAAP等新兴产品战略持续推进 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年收入分别为19.23/21.69/23.95亿元 [6] - 预测公司2024年毛利率为54.2%,2025年为54.9%,2026年为55.3% [9] - 预测公司2024年归母净利润为-3.38亿元,2025年为0.03亿元,2026年为1.77亿元 [9] - 预测公司2024年每股收益为-0.42元,2025年为0.00元,2026年为0.22元 [9] 估值分析 - 参考可比公司给予公司2024年2.5倍PS,对应目标价为6.02元,维持买入评级 [6] 风险提示 - 网络安全市场竞争加剧 [7] - 政策落地不及预期 [7] - 订单获取不及预期 [7] - 费用控制不及预期 [7] - 现金流恶化 [7]