报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 豫园股份2024年中报显示营收微增但归母净利润大幅下滑，主要受投资收益减少和主业经营压力影响；虽面临金价波动、消费意愿下降等挑战，但公司积极调整策略聚焦主业，有望凭借较强投资和运营能力获业绩回报 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 豫园股份是多元化发展的综合性商业集团，业务涵盖黄金珠宝、餐饮等多领域，旗下有“老庙黄金”等知名品牌 [4] 交易数据 - 52周股价区间7.62 - 5.06元，总市值197.53亿元，流通市值196.93亿元，总股本与流通A股均为389,610万股，52周日均换手率1.18 [5] 财务指标预测 - 预计24 - 26年归母净利润分别为20.19、23.62、27.96亿元，EPS为0.52、0.61、0.72元，对应PE为10、8、7倍 [6] 各业务板块表现 - 珠宝时尚主业：24年上半年营收204.7亿元微增，与行业趋势一致；展店积极，“老庙”和“亚一”净增103家达5097家；试水抖音本地团购，覆盖2300多网点和超12000达人；金价高位震荡或压制销售，但也带来机遇 [2] - 餐饮业：24年上半年营收6.5亿，同比降10.1%，受去年高基数和消费谨慎影响 [2] - 酒业：舍得酒业24年上半年营收32.7亿元、归母净利润5.91亿元，海外布局达34个国家及地区；金徽酒营收17.5亿、同比增15.2%，归母净利润3.0亿、同比增16.0% [2] - 表业：上半年营收3.7亿，同比增11.7%，海外线上销售亮眼，“速卖通”渠道同比增64%，亚马逊渠道同比增197% [2] - 物业地产业务：复合功能地产业务上半年签约销售约34.6亿元、面积约23.5万平方米，结转收入31.4亿元；17.9亿竞得三亚地块；豫园商城一期1 - 6月GMV达16.8亿、同比+31%，入园客流1897万、同比升22% [2] 财务状况 - 24年上半年毛利率同比-0.15pct至13.3%，销售、管理和财务费用率分别同比-0.51pct、-0.34pct、+1.04pct至4.91%、4.97%和4.02%，净利率同比-4.14pct至3.69%；因去年出售股权获高投资收益，24年同期投资收益减少致归母净利润同比-48.5%；扣非利润由盈转亏，主要因餐饮和珠宝零售压力大 [2] 经营策略 - 聚焦珠宝时尚、酒业及餐饮等核心业务；项目投资追求“攻守平衡”，业务重心转向融退，投资聚焦主赛道；“拥轻合重”，沉淀轻资产运营能力，加速外拓并打造产业招商及运营规模化复制能力 [6]