投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司是中国十大吸尘器出口企业，依托电机技术优势，布局小家电和汽车零部件领域，战略为"以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务" [4] - 吸尘器出口景气回升，2024年1~5月吸尘器累计出口数量为6194万台，同比+25.2%，出口金额为223.64亿元，同比+13.7% [4] - 公司EPS电机已配套耐世特、采埃孚等知名客户，截至2024年7月10日，已获得的定点项目全生命周期总金额约为50.66亿元 [4] - 公司拟参股设立"深圳人形机器人国创中心有限公司"，将电机优势延伸至人形机器人领域 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为35.85、43.88、52.70亿元，同比增长分别为29.2%、22.4%、20.1% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.17、5.19、6.38亿元，同比增长分别为29.5%、24.5%、22.9% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.12、1.39、1.71元，对应PE分别为14.22、11.42、9.30 [4] 小家电业务 - 公司已与TTI、HOT、SharkNinja等国际龙头家电品牌商达成战略合作，产品覆盖地面清洁电器、环境家居电器、个人护理电器等 [4] - 截至2023年末，公司在研新项目28个，覆盖地面清洁电器、环境家居电器、个人护理电器和厨房电器，涉及SKU超过100个 [4] - 越南生产基地逐步投产，国内"年产734万台小家电产品建设项目"稳步推进，家电业务规模有望持续增长 [4] 汽车零部件业务 - EPS电机属于汽车核心安全件，截至2018年，EPS电机的进口比例仍达79.70%，部分国产厂商实现了EPS电机的国产化 [4] - 公司EPS无刷电机、制动电机已配套耐世特、采埃孚、捷太格特等国内外知名客户，截至2023年末，已有8条产线投产进入量产阶段，另有3条产线在安装调试中，EPS电机和制动电机设计产能超过300万台 [4] 人形机器人领域 - 公司拟参股设立"深圳人形机器人国创中心有限公司"，合资公司注册资本为6500万元，公司出资500万元，持股比例为7.69% [4] - 公司在创新中心主要承担人形机器人电机相关领域技术研发，负责创新中心"结构与驱动研究所" [4]