报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 根据财报数据调整盈利预测，考虑疫后复苏、磁刺激持续快速增长以及新产品上市节奏和外部政策潜在影响，预计2024 - 2026年收入为4.45、5.27、6.45亿元，预计归母净利润为1.42、1.83、2.19亿元，同比增长 - 4%、19%、22% [1] - 公司是盆底康复龙头之一，凭借磁电联合有望持续扩大领先优势，在精神、神经康复、运动康复、医美等细分领域多点布局，有望长期受益国内持续增加的康复需求，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本96百万股，流通股本96百万股，市价23.31元，市值2232百万元，流通市值2232百万元 [1] 财务数据 整体财务数据 - 2022 - 2026年预测营业收入分别为322、462、445、527、645百万元，增长率分别为 - 25%、44%、 - 4%、19%、22% [1] - 2022 - 2026年预测净利润分别为94、136、142、183、219百万元，增长率分别为 - 47%、45%、4%、29%、20% [1] - 2024 - 2026年预测每股收益分别为1.48、1.91、2.28元，每股现金流量分别为1.18、2.08、3.08元，净资产收益率分别为8%、9%、10% [1] - 2024 - 2026年预测P/E分别为15、12、10，P/B均为1 [1] 2024年半年报数据 - 2024年上半年实现营业收入1.92亿元，同比下降12.84%，实现归母净利润0.50亿元，同比下降29.67%，剔除股份支付和所得税影响，归属于上市公司股东的净利润0.59亿元，同比下降19.21%，实现扣非归母净利润0.43亿元，同比下降33.50% [1] 分季度数据 - 2024年单二季度实现营业收入1.04亿元，同比下降16.38%，实现归母净利润0.28亿元，同比下降31.14%，实现扣非归母净利润0.24亿元，同比下降37.64% [1] 业务情况 产品收入情况 - 磁刺激产品收入0.85亿元，同比减少6.20pp；电刺激产品收入0.16亿元，同比减少48.18%；电生理产品收入0.30亿元，同比增长8.44%；激光射频业务收入0.13亿元，同比增长0.58%；耗材及配件收入0.19亿元，同比减少19.63% [1] 业务布局情况 - 聚焦康复赛道高端品类，持续打造康复器械全场景，自动导航的经颅磁刺激仪MagNeuro ONE系列产品完成取证和产品发布，冲击波产品顺利取证上市销售，皮秒激光、射频、塑形磁等产品线相继取得突破 [1] - 新兴业务加速孵育，康复机器人初代产品完成全部取证，正在与磁刺激、电刺激等其他康复核心产品结合打造一体化解决方案；体外冲击波产品2024年6月顺利获批，与现有电磁产品形成良好协同 [1]