公司股价与基本面 - 10月27日，公司股价上涨5.11%，报收51.61元/股，成交额9333.41万元，换手率1.94%，总市值49.43亿元 [1] - 公司主营业务为康复医疗器械的研发、生产和销售，专注于盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域 [1] - 公司主营业务收入构成：磁刺激类39.44%，耗材及配件19.42%，电生理类19.18%，激光射频类10.26%，电刺激类8.42%，其他3.28% [1] 基金持仓动态 - 北信瑞丰健康生活主题灵活配置基金（001056）在三季度减持公司股票1.5万股，当前持有7.5万股，占基金净值比例4.13%，为第十大重仓股 [2] - 基于10月27日股价上涨，该基金持仓单日浮盈约18.82万元 [2] - 该基金今年以来收益率为30.46%，近一年收益率为25.58%，成立以来收益率为24.2% [2] 基金经理信息 - 北信瑞丰健康生活主题灵活配置基金的基金经理为庞文杰，累计任职时间5年150天 [3] - 该基金经理现任基金资产总规模为1.84亿元，任职期间最佳基金回报为44.46% [3]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58% [4] - 2025年前三季度归母净利润1.02亿元，同比增长30.68% [4] - 2025年第三季度公司实现营收1.15亿元，同比增长14.87% [4] - 2025年第三季度归母净利润0.33亿元，同比增长14.99%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长21.61% [4] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长33.74% [5] 费用控制与盈利能力 - 2025年第三季度销售费用率为20.94%，同比下降6.80个百分点 [5] - 2025年第三季度管理费用率为11.14%，同比增加1.66个百分点 [5] - 2025年第三季度财务费用率为-0.39%，同比增加0.33个百分点 [5] - 净利润增长主要系销售收入增加及期间费用率下降所致 [5] 研发投入与业务布局 - 2025年第三季度研发费用为0.11亿元，占营业收入的9.76% [6] - 公司聚焦精神、盆底及神经康复三大基石业务，同时重点发力医美与泌尿领域 [6] - 2025年7月公司发布VisheeNEO物理因子工作站，进一步完善产品条线 [6] 脑机接口与神经康复体系 - 公司在非侵入式脑机接口领域拥有团体生物反馈、多参数生物反馈及新生儿脑电监测等技术储备 [7] - 截至三季度末，公司已获得数十项相关专利，覆盖脑电信号采集、机器学习算法等核心技术 [7] - 公司构建了“诊断—治疗—康复”全周期闭环神经康复体系，包含四大应用场景 [7][8] - 四大应用场景包括已上市的MagNeuroOne及三款在研的脑机版训练与刺激系统 [8]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司作为磁电联合康复器械龙头，卡位高成长蓝海赛道，坚持创新驱动，积极拓展康复和医美业务，有望受益于康复产业高景气和居民消费升级 [3] - 公司业绩稳步增长，2025年前三季度实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58%，归母净利润1.02亿元，同比增长30.68% [1] - 公司坚持基石业务与新兴业务双轮驱动，聚焦精神、盆底及神经康复三大领域稳定增长，同时重点发力医美与泌尿领域 [2] 财务表现 - 2025年第三季度营收1.15亿元，同比增长14.87%，归母净利润0.33亿元，同比增长14.99%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长21.61% [1] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长33.74%，销售费用率为20.94%，同比下降6.80个百分点 [2] - 盈利能力持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为1.31亿元、1.51亿元、1.80亿元，对应市盈率分别为36倍、31倍、26倍 [3][4] 业务发展 - 研发投入持续，2025年第三季度研发费用0.11亿元，占营业收入的9.76% [2] - 2025年7月发布VisheeNEO物理因子工作站，进一步完善产品条线 [2] - 积极布局非侵入式脑机接口领域，拥有数十项相关专利，覆盖脑电信号采集、干扰校正、机器学习算法等核心技术 [3] 未来展望 - 公司积极构建“诊断—治疗—康复”全周期的闭环神经康复体系，包含四大应用场景，其中MagNeuroOne已取证上市，其余在研 [3] - 盈利预测显示增长态势，预计2025-2027年营业收入增长率分别为17.90%、18.49%、16.07% [4] - 预计净资产收益率将逐步提升，2025-2027年分别为7.79%、8.69%、9.98% [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 2025年第三季度公司业绩增长稳健，收入增速环比提升，盈利能力保持稳定 [4][5] - 公司新产品不断迭代，并在非侵入式脑机接口等前沿领域积极布局，已形成“诊断-治疗-康复”全周期闭环神经康复体系 [6] - 预计公司2025至2027年收入与利润将保持稳健增长，盈利能力持续提升 [9][11] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长30.68%；扣非净利润0.94亿元，同比增长37.35% [4] - 2025年单三季度实现营业收入1.15亿元，同比增长14.87%；实现归母净利润0.33亿元，同比增长14.99%；扣非归母净利润0.30亿元，同比增长21.61% [4] - 2025年单季度营收同比增速持续提升，Q1/Q2/Q3分别为9.40%/10.23%/14.87% [5] - 2025年单季度毛利率呈现上升态势，Q1/Q2/Q3分别约为66.65%/65.62%/68.27% [5] - 2025年前三季度期间费用率同比下降，销售费用率18.77%（同比下降7.99个百分点）、管理费用率10.03%（同比下降1.50个百分点）、研发费用率9.74%（同比下降3.94个百分点），主要因上年同期包含股份支付费用，剔除后费用率基本平稳 [5] 产品线与前沿领域布局 - 磁刺激产品线中，MagNeuroONE经颅磁导航机器人市场推广与临床导入取得积极进展 [6] - 电刺激平台受益于VisheeNEO等新品获证与市场投放 [6] - 电生理业务在儿童康复等领域形成成熟解决方案，保持较强市场竞争力 [6] - 在非侵入式脑机接口领域拥有脑电信号采集、干扰校正、机器学习算法等核心技术及数十项专利 [6] - 公司构建四大创新应用：已获证上市的MagNeuroOne（脑机融合精准神经调控系统）；在研的脑机版认知功能训练系统、脑机版功能性电刺激系统、脑机版上下肢主被动训练系统 [6][8] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为4.73亿元、5.61亿元、6.68亿元，同比增速分别为18.2%、18.6%、19.1% [9][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.34亿元、1.60亿元、1.92亿元，同比增速分别为31.8%、19.3%、20.0% [9][11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.40元、1.67元、2.01元 [9][11] - 对应2025-2027年市盈率（PE）估值分别为33倍、28倍、23倍 [9][11] - 预计毛利率将从2024年的65.4%稳步提升至2027年的66.4% [11] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的6.3%持续提升至2027年的9.1% [11]

板块整体表现 - 医疗器械板块在10月24日较上一交易日上涨0.37% [1] - 当日上证指数报收于3950.31点，上涨0.71% [1] - 当日深证成指报收于13289.18点，上涨2.02% [1] 领涨个股表现 - 麦澜德领涨板块，收盘价为41.92元，涨幅为6.31%，成交量为2.93万手，成交额为1.21亿元 [1] - 翔宇医疗涨幅为6.10%，收盘价为53.21元，成交量为4.11万手，成交额为2.16亿元 [1] - 祥生医疗上涨4.75%，收盘价为35.27元，成交量为3.84万手，成交额为1.36亿元 [1] - 澳华内镜上涨4.74%，收盘价为50.59元，成交量为4.43万手，成交额为2.25亿元 [1] - 伟思医疗上涨4.71%，收盘价为49.10元，成交量为2.05万手，成交额为9980.02万元 [1] 领跌个股表现 - 辰光医疗领跌板块，跌幅为8.80%，收盘价为17.51元，成交量为12.40万手，成交额为2.21亿元 [2] - 透景生命下跌5.40%，收盘价为22.95元，成交量为17.57万手，成交额为4.10亿元 [2] - 海泰新光下跌5.05%，收盘价为48.50元，成交量为3.88万手，成交额为1.93亿元 [2] - 赛诺医疗下跌4.73%，收盘价为28.00元，成交量为26.37万手，成交额为7.40亿元 [2] 板块资金流向 - 当日医疗器械板块主力资金净流出6.54亿元 [2] - 当日医疗器械板块游资资金净流入1.99亿元 [2] - 当日医疗器械板块散户资金净流入4.55亿元 [2]

市场整体表现 - 上证综指收于3938.98点，位于半年线之上，当日涨幅为0.42% [1] - A股市场总成交额达到12393.19亿元 [1] - 当日共有126只A股价格突破半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 西测测试乖离率最高，达13.84%，股价最新为58.87元，当日涨幅15.21% [2] - 皖仪科技乖离率为9.60%，股价最新为24.33元，当日涨幅12.74% [2] - 航天长峰乖离率为9.37%，股价最新为15.17元，当日涨幅10.01% [2] - 铜峰电子、维宏股份、中国卫通等个股乖离率分别为9.10%、7.25%、5.82% [2] - 康力源、天正电气、仁信新材等个股乖离率较小，刚站上半年线 [1] 其他显著突破个股 - 翔港科技当日涨幅9.99%，乖离率5.63% [2] - 恒玄科技股价最新为275.83元，乖离率5.21% [2] - 青龙管业当日涨幅10.04%，乖离率3.63% [2] - 鸿远电子、游族网络、翔楼新材等个股乖离率在2.96%至3.56%之间 [3]

财务业绩摘要 - 2025年三季报营业总收入为3.26亿元，同比增长11.58% [1] - 2025年三季报归母净利润为1.02亿元，同比增长30.68% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入为1.15亿元，同比增长14.87%，归母净利润为3282.4万元，同比增长14.99% [1] 盈利能力指标 - 毛利率为66.86%，同比增长0.93个百分点 [1] - 净利率为31.38%，同比显著提升17.12% [1] - 扣非净利润为9360万元，同比增长37.35% [1] - 每股收益为1.07元，同比增长30.49% [1] 成本费用与运营效率 - 销售费用、管理费用、财务费用总计9140.81万元，三费占营收比为28.08%，同比下降8.42% [1] - 应收账款为2308.44万元，同比下降37.79% [1] - 每股经营性现金流为1.09元，同比大幅增长69.02% [1] 资产状况与资本结构 - 货币资金为10.18亿元，同比大幅增长62.39% [1] - 有息负债为3058.45万元，同比增长8.96% [1] - 每股净资产为17.31元，同比增长2.83% [1] 历史回报与业务驱动 - 公司去年的ROIC为5.69%，净利率为25.49% [5] - 公司上市以来ROIC中位数为23.96%，2022年ROIC为4.88% [5] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [5] - 公司现金资产非常健康 [5] 市场预期与基金持仓 - 证券研究员普遍预期公司2025年业绩为1.38亿元，每股收益均值为1.44元 [3] - 持有公司最多的基金为北信瑞丰健康生活，持有7.50万股，较上期减仓 [4] - 该基金最新规模为0.9亿元，近一年上涨23.32% [6]

纪要涉及的公司 伟思医疗[1] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营业收入3.26亿元，同比增长11.58%[3] * 2025年前三季度归母净利润1.02亿元，同比增长超过30%[3] * 2025年第三季度单季收入1.15亿元，同比增长14.87%[3] * 2025年第三季度单季归母净利润3,282万元，同比增长接近15%[3] * 2025年前三季度毛利率为66.86%，与去年同期基本持平[13] * 2025年前三季度净利润率为31.38%，同比增长4.6个百分点[13] * 2025年前三季度经营性现金流净额1.04亿元，同比增长69%[13] * 公司2025年全年收入目标为4.72亿元，同比增长18%[2][8] 业务板块表现 * 精神康复业务是公司最大业务板块，2025年前三季度实现双位数增长[2][6][17] * 盆底康复业务是公司第二大业务板块，通过渠道叠加新品实现增长[2][6] * 神经康复业务规模相对较小，2025年前三季度维持持平状态[6] * 医美板块规模较小，但2025年收入相比去年有明显增长[6] * 盆底业务回暖主要得益于塑形磁和射频产品表现良好，射频产品前三季度销量已超过去年全年[23] 技术平台与产品进展 * 公司在脑机接口领域构建两大技术平台：无创神经调控平台和非侵入脑机接口融合平台[2][7][9] * 无创神经调控平台核心产品MagnaNeuro 1（又称Magna睿望/TMS One）闭环神经调控机器人自2024年9月上市以来，已装机超过60家头部医院[2][7][11][12] * 非侵入脑机接口融合平台核心产品FreeMind新月团体生物反馈产品已装机超过1,000套，进入近800家用户单位[2][7][11][12] * 上述两款脑机接口相关产品的总业绩已超过两亿元[12] * 经颅磁刺激（TMS）是公司核心产品，市场需求呈双位数增长，公司在TMS领域已成为行业领先者[5][22] * 公司持续推出新品，包括盆底射频机器人、超光灯神经调控闭环影像机器人、塑形磁产品以及Neo系列物理因子设备[2][14][15] 渠道与市场优势 * 公司拥有稳定的渠道网络，包括100家全国总代级别渠道和300家二级渠道[5][13] * 在精神科领域有50家全国总代，在康复领域也有50家全国总代[5][13] * 生物反馈产品在80%的专科精神医院中实现高渗透率[5][13] * 公司连续三年在千里马招标网上保持行业第一的位置[13] * 康复设备整体招标情况同比略有增长，精神类设备实现双位数增长，盆底类设备相对持平，康复类设备为个位数增长[21] 研发与合作 * 公司积极参与国家级、省市级重大研发课题，与高校及科研院所建立协同创新机制[10] * 参与项目包括由发改委牵头的"脑机接口共创创业和产业服务平台建设"项目、上海市精神卫生中心牵头的个性化MR靶点抑郁症多中心研究等[10] 未来展望与战略 * 公司未来几年收入增量将主要依赖精神、盆底及康复三大基石业务，并积极拓展医美和国际市场[2][19][20] * 预计3年后国际市场将带来显著业绩增量[20] * 公司预计2025年全年毛利率将维持在67%左右，净利润水平保持稳定[14] * 对于2026年，股份支付费用占营收比例预计约为1%，在建工程转固金额占比约为1.2%，影响将随营收增长被消化[14] 其他重要内容 费用与成本控制 * 2025年前三季度前三项费用合计1.25亿元，占比38.54%，同比下降约1,200万元，原因包括股份支付影响和人力成本下降[13] 政策与市场环境 * 公司产品与医保关联度较小，集采政策对公司产品线影响有限，且产品个体化设计导致一致性评价难度大，集采对价格没有明显影响[21] * 脑机接口战略上升至行业乃至国家重点发展战略，为公司提供了重要机遇[23]

财务业绩 - 2025年第三季度公司营业总收入为3.26亿元 [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为1.02亿元 [1] - 2025年第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.04亿元 [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为66.86% [3] - 公司最新摊薄每股收益为1.07元 [3] - 公司最新净资产收益率为6.16% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为9.06%，较上季度提升0.11个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.18次 [3] - 公司最新存货周转率为2.56次 [3] 股权结构 - 公司股东总户数为8098户 [3] - 前十大股东合计持股数量为6635.24万股，占总股本比例为69.28% [3] - 第一大股东王志愚持股比例为39.40%，第二大股东胡平持股比例为16.40% [3]

本报讯(记者曹卫新)10月22日晚，南京伟思医疗科技股份有限公司(以下简称"伟思医疗")发布2025年第 三季度报告。报告显示，今年前三季度，伟思医疗实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58%；归属于上 市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长30.68%；经营性现金流净额高达1.04亿元，同比增长69.02%。 单季来看，2025年第三季度，伟思医疗实现营业收入1.15亿元，同比增长14.87%；归属于上市公司股东 的净利润为3282.40万元，同比增长14.99%；经营性现金流净额为3962.13万元，同比增长33.74%。 作为国家级专精特新"小巨人"企业，伟思医疗凭借磁刺激、电刺激、电生理、机器人、激光、射频六大 核心技术平台，深度融合智能化与数字化技术，持续打造康复医疗领域新质生产力。该公司以前沿技术 为驱动，重点布局脑机接口、康复机器人、AI医疗三大战略领域，系统构建"诊断—治疗—康复"全周期 路径，致力于打造精准化、智能化、闭环化的新型康复医疗体系，推动行业技术升级与临床范式变革。 此外，伟思医疗还加速海外国际化布局，高频参与国际展会，获得市场持续积极反馈，随着产品准入资 质的持续突破，海外 ...