报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 开店稳步推进,收入稳健增长 [2] - 分产品看,面米类/馅料类/外购食品类/包装及辅料/服务费收入/其他分别实现收入 3.1/2.0/1.8/0.5/0.3/0.01 亿元,同比变化为+3.5%/+10.1%/-3.2%/-0.2%/+13.9%/+22.0% [2] - 分渠道看,特许加盟销售/直营门店销售/团餐渠道销售/其他分别实现收入 5.7/0.1/1.7/0.1 亿元,同比变化为+1.8%/-19.7%/+10.5%/+32.1% [2] - 截至 24H1 末,公司加盟门店 5284 家,较 23 年末净开 241 家,拓店速度较稳健;团餐维持稳健增速 [2] - 分区域看,华东/华南/华中/华北分别实现收入 6.3/0.6/0.5/0.3 亿元,同比变化为+1.1%/+29.4%/+11.3%/+5.2% [2] 盈利能力 - 降本增效趋势明显,盈利能力有所修复 [3] - 2024Q2,公司毛利率为 26.38%,同比下降 0.32pct;销售费用率为 4.41%,同比下降 0.66pct;管理费用率为 6.77%,同比下降 1.01pct [3] 未来展望 - 产能投放+同店提升+团餐业务进一步推进,2024 年收入业绩增速有望企稳 [3] - 新工厂产能逐步释放,将为团餐业务的快速发展提供强有力的产能保障 [3] - 公司将依据门店特点,持续拓展中晚餐消费场景,丰富中晚餐产品矩阵,赋能加盟商经营外卖业务,不断提升外卖业务的覆盖率和渗透率,进一步提升门店收入 [3] - 异地扩张方面,异地工厂陆续投产有望启动新市场,公司开店有望进一步提速 [3] - 团餐方面,公司凭借自身优势赢得了便利连锁、连锁餐饮和新零售平台客户的认可与信赖,渠道进一步开拓 [3] 财务预测 - 预计公司 24-26 年营收分别为 19.59/22.94/25.86 亿元,净利润分别为 2.48/2.93/3.38 亿元 [1]