投资评级 - 报告给予金能科技"中性"评级 [1][3] 核心观点 - 2024年上半年公司营收68.9亿元，同比下降4.6%，归母净利润-0.4亿元，同比减亏29.5% [1][4] - 2024Q2营收35.0亿元，同比下降7.3%，归母净利润-0.2亿元，同比下降124.1% [1][4] - 上半年营收下降主要由于烯烃产品销量减少及焦化产品价格下降，利润增加主要由于烯烃、炭黑产品毛利升高 [1][4] - 2024Q2青岛基地检修影响烯烃、炭黑产品产量，原材料价格上涨及产品价格下跌导致毛利率下降至1.5%，同比-1.2pct [1][5] - 下半年青岛二期90万吨/年PDH、2×45万吨/年PP装置全面投产，预计将提升规模效应，改善盈利能力 [1][6] 财务表现 - 2024H1主要产品表现： - 烯烃产品：产量16.7万吨（-26.0%），销量15.2万吨（-36.4%），平均售价6693.5元/吨（+8.3%），毛利-0.2亿元，毛利率-0.8% [1][5] - 炭黑产品：产量14.8万吨（+1.3%），销量14.7万吨（-4.6%），平均售价7197.3元/吨（-0.1%），毛利1.2亿元，毛利率5.2% [1][5] - 煤焦产品：产量36.7万吨（+3.2%），销量37.3万吨（+3.7%），平均售价2090.4元/吨（-8.1%），毛利-0.04亿元，毛利率-0.3% [1][5] - 精化产品：产量0.76万吨（+52.1%），销量0.74万吨（+48.0%），平均售价18079.8元/吨（-15.7%），毛利0.34亿元，毛利率13.4% [1][5] 盈利预测 - 2024-2026年盈利预测调整： - 营业收入：157.3/188.2/203.1亿元（前值188/222/231亿元） [7] - 归母净利润：0.02/1.5/2.1亿元（前值3.3/5.2/6.8亿元） [1][7] - 对应PE：3048.2/40.1/29.1 [1][7] - 主要产品收入预测： - 烯烃产品：65.1/93.0/105.3亿元（前值83.2/115.1/115.1亿元） [7] - 炭黑产品：45.5/45.5/45.5亿元（前值46.8/46.8/46.8亿元） [7] - 煤焦产品：32.0/32.0/32.0亿元（前值44.0/44.0/44.0亿元） [7] - 精细化工产品：5.5/6.6/8.0亿元（前值6.6/8.7/9.3亿元） [7] 财务指标 - 2024-2026年关键财务指标预测： - 营业收入增长率：7.8%/19.6%/7.9% [2] - 净利润增长率：-98.6%/7506.9%/37.7% [2] - EBIT Margin：0.3%/1.3%/1.6% [2] - ROE：0.0%/1.7%/2.3% [2] - PE：3048.2/40.1/29.1 [2] - PB：0.69/0.69/0.68 [2]