报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 基于24H1业绩表现，考虑海外市场拓展、消费弱复苏以及数字化技术提质增效等因素，调整盈利预测，预计24 - 26年归母分别为5.1/6以及7亿元（原值为5.03/5.77/6.68亿元），对应PE为10、8、7X，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2022 - 2026E营业收入分别为41.86亿、43.34亿、50.15亿、57.37亿、66.09亿元，增长率分别为-11.16%、3.52%、15.71%、14.39%、15.20% [2] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为4.58亿、4.25亿、5.11亿、5.98亿、6.98亿元，增长率分别为21.72%、-7.25%、20.18%、17.03%、16.84% [2] - 2022 - 2026E EPS分别为1.02、0.95、1.14、1.34、1.56元/股，市盈率分别为11.07、11.94、9.93、8.49、7.26 [2] 资产负债表 - 2022 - 2026E货币资金分别为6.12亿、4.78亿、10.87亿、9.56亿、14.73亿元 [3] - 2022 - 2026E应收票据及应收账款分别为6.77亿、10.29亿、7.50亿、14.66亿、10.69亿元 [3] - 2022 - 2026E存货分别为5.94亿、6.64亿、5.85亿、9.98亿、8.53亿元 [3] 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为41.86亿、43.34亿、50.15亿、57.37亿、66.09亿元 [3] - 2022 - 2026E营业成本分别为31.70亿、32.08亿、37.11亿、42.49亿、48.84亿元 [3] - 2022 - 2026E销售费用分别为1.30亿、1.53亿、1.55亿、1.78亿、1.98亿元 [3] 现金流量表 - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为8.16亿、6.12亿、7.70亿、2.66亿、9.79亿元 [4] - 2022 - 2026E投资活动现金流分别为-7.62亿、-4.37亿、0.46亿、-1.25亿、-1.74亿元 [4] - 2022 - 2026E筹资活动现金流分别为-3.29亿、-3.34亿、-2.07亿、-2.71亿、-2.87亿元 [4] 公司业绩情况 - 24Q2收入13亿，同增20%；归母净利1.4亿，同增20%；扣非归母净利1.2亿，同增8% [1] - 24H1收入24亿，同增30%；归母净利2.6亿，同增63%；扣非后归母净利2.4亿，同增67% [1] - 24H1海外营收19.1亿，同增33%，占比78%；国内5.4亿，同增19.7%，占比22% [1] - 24H1毛利率26.4%同增2.4pct；归母净利率11%同增约2.1pct；财务费用本期 - 503万元，去年同期 - 0.3亿元，系汇兑收益减少所致 [1] 公司发展举措 - 提升泰国基地海外供应链能力，增强北美在地化服务能力，海外零售、跨境电商等多元化商业模式发展逐步显效，扩大海外市场份额 [1] - 以人效倍增为目标，推动数字化技术和数字化智造创值，全面提质增效，提升盈利能力 [1] - 深挖存量、拓展增量，通过精耕客户服务、强化产品迭代升级，厨卫龙头、净水等品类拓展，提升客户渗透率 [1] - 推进在泰国、美国、新加坡等地的建厂与投资计划，持续扩大海外市场份额 [1] - 推进墨西哥调研等海外产能整体规划和布局，满足海外市场客户订单和需求 [1] - 推动现有产品的迭代升级，加大新产品研发与设计创新 [1] - 提升平台化技术和产品，建立共性技术研发平台，推出平台化产品系列 [1] - 通过聚量降本方案、技术降本应用、供应链降本策略，为客户带来高性价比、高附加值、高品质的产品 [1]