报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 8月29日公司发布2024年上半年报告，24H1实现营业收入10.71亿元，同比增长1.33%；归母净利润2971万元，同比增长34.18%；归母扣非净利润2529万元，同比增长105.76% [1] - 双轮主业营收稳健，毛利率持续稳定提升，24H1公司营收10.71亿元，同比增长1.33%，泛ERP和智能制造两大主营业务分别实现营收6.52亿元和2.85亿元，分别同比增长2.39%/1.87%，公司整体毛利率为30.39%，较去年同期的28.94%提升了1.45pcts，其中泛ERP业务毛利率为27.56%，较去年同期提升1.15pcts，智能制造业务毛利率为40.85%，同比提升1.03pcts [1] - 有效降本控费，组织架构调整变革，24H1公司销售/管理/研发费用分别同比变动-5.33%/-16.00%/+5.08%，研发费用正增长主要系当期公司资本化研发支出减少较多，相应费用化研发支出增多而导致，公司延续去年下半年以来的团队优化，降本控费持续显现效果，推动24H1归母利润增长34.18% [1] - 考虑到目前下游制造业整体景气度恢复尚有待时日，IT投资力度与景气度整体不及预期，调整公司盈利预测，预测公司2024 - 2026年营收分别为23.75/26.41/30.76亿元，归母净利润分别为2.56/3.13/4.07亿元，对应PE分别为20/16/12倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测表 - 2024 - 2026E营业收入分别为23.75亿元、26.41亿元、30.76亿元，增长率分别为5.4%、11.2%、16.5%；净利润分别为2.56亿元、3.13亿元、4.07亿元，增长率分别为0.5%、22.5%、29.9% [1][3] - 2024 - 2026E每股收益分别为0.62元、0.76元、0.99元；每股经营现金流分别为0.48元、0.66元、0.91元；净资产收益率分别为8.5%、9.7%、11.4%；P/E分别为20、16、12；P/B分别为2、2、1 [1] 资产负债表 - 2024 - 2026E货币资金分别为11.88亿元、13.21亿元、15.38亿元；应收账款分别为9.24亿元、10.27亿元、11.16亿元；存货分别为1.21亿元、1.32亿元、1.52亿元；流动资产合计分别为24.70亿元、27.26亿元、30.71亿元 [3] - 2024 - 2026E短期借款分别为5.16亿元、5.35亿元、5.28亿元；应付账款分别为0.71亿元、0.73亿元、0.78亿元；合同负债分别为0.88亿元、0.95亿元、1.08亿元；流动负债合计分别为9.83亿元、10.47亿元、11.01亿元 [3] - 2024 - 2026E资产合计分别为42.00亿元、44.98亿元、48.78亿元；负债合计分别为12.03亿元、12.69亿元、13.26亿元；归属母公司所有者权益分别为28.17亿元、30.48亿元、33.72亿元 [3] 利润表 - 2024 - 2026E营业成本分别为15.07亿元、16.53亿元、19.00亿元；销售费用分别为1.71亿元、1.88亿元、2.12亿元；管理费用分别为1.12亿元、1.20亿元、1.35亿元；研发费用分别为3.06亿元、3.28亿元、3.63亿元 [3] - 2024 - 2026E营业利润分别为2.66亿元、3.32亿元、4.43亿元；利润总额分别为2.65亿元、3.31亿元、4.42亿元；净利润分别为2.56亿元、3.13亿元、4.07亿元 [3] 现金流量表 - 2024 - 2026E经营活动现金流分别为1.96亿元、2.70亿元、3.71亿元；投资活动现金流分别为-0.59亿元、-0.59亿元、-0.51亿元；融资活动现金流分别为2.80亿元、-0.79亿元、-1.02亿元 [3] 主要财务比率 - 2024 - 2026E成长能力方面，营业收入增长率分别为5.4%、11.2%、16.5%；EBIT增长率分别为10.1%、25.9%、31.1%；归母公司净利润增长率分别为0.5%、22.5%、29.9% [3] - 2024 - 2026E获利能力方面，毛利率分别为36.5%、37.4%、38.2%；净利率分别为10.8%、11.9%、13.2%；ROE分别为8.5%、9.7%、11.4%；ROIC分别为11.4%、13.2%、15.6% [3] - 2024 - 2026E偿债能力方面，资产负债率分别为28.6%、28.2%、27.2%；债务权益比分别为26.0%、24.8%、22.5%；流动比率分别为2.5、2.6、2.8；速动比率分别为2.4、2.5、2.6 [3] - 2024 - 2026E营运能力方面，总资产周转率均为0.6；应收账款周转天数分别为140天、133天、125天；应付账款周转天数分别为17天、16天、14天；存货周转天数分别为32天、28天、27天 [3] 每股指标 - 2024 - 2026E每股收益分别为0.62元、0.76元、0.99元；每股经营现金流分别为0.48元、0.66元、0.91元；每股净资产分别为6.87元、7.43元、8.22元 [3] 估值比率 - 2024 - 2026E P/E分别为20、16、12；P/B分别为2、2、1；EV/EBITDA分别为84、68、53 [3]