报告公司投资评级 万华化学维持"买入-B"评级。[8] 报告的核心观点 1. 景气下行展现经营韧性,多项目推进释放长期动能 [1] 2. 福建聚氨酯项目投产,产销同比增长 [2] 3. 石化业务仍处底部,优化结构和资源配置 [3][5] 4. 精细化学品及新材料业务多点开花 [5] 5. 技术研发持续迭代,多项目推进积蓄发展动能 [6] 聚氨酯板块 1. 2024年上半年聚氨酯板块实现收入354.55亿元,同比增长8.19%;毛利率28.00%,同比下滑1.12pct [2] 2. 2024年上半年聚氨酯实现产量283万吨,同比增长15.04%;实现销量269万吨,同比增长14.47% [2] 3. 2024年上半年聚氨酯均价13180元/吨,同比增长-5.48% [2] 石化板块 1. 2024年上半年石化板块实现收入395.75亿元,同比增长9.53%;毛利率4.52%,同比提升2.21pct [5] 2. 2024年上半年石化系列实现产量277万吨,同比增长23.11%;销量275万吨,同比增长-59.80% [5] 3. 2024年上半年石化均价14391元/吨,同比增长172.43% [5] 精细化学品及新材料板块 1. 2024年上半年精细化学品和新材料板块实现收入129.79亿元,同比增长15.23%;毛利率16.99%,同比下滑5.06pct [5] 2. 2024年上半年精细化学品和新材料板块系列实现产量100万吨,同比增长26.58%;销量92万吨,同比增长24.32% [5] 3. 2024年上半年精细化学品和新材料板块均价12979元/吨,同比增长-8.97% [5]