报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024上半年营收10.81亿元同比增0.76%，归母净利润0.11亿元同比下滑85.44%，扣非归母净利润0.13亿元同比下滑60.62%；2024Q2营收6.36亿元同比增3.60%，归母净利润 - 0.34亿元同比下滑154.90%，扣非归母净利润0.13亿元同比下滑71.81% [2] - 车载业务快速放量，经营质量优化；影院业务稳定贡献现金流；专业显示业务稳健发展；峰米科技亏损同比缩窄 [2] - 剔除扰动因素，盈利能力稳健；预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.64、1.22和1.69亿元，维持“买入”评级 [3] 各部分总结 业务情况 - 车载光学业务高增速发展，2024上半年营收2.41亿元，2024Q2约2亿元环比增387.80% [2] - 影院业务“现金奶牛”属性不变，2024Q1营收1.53亿元，2024Q2受影片供给影响业绩环比下降，营收1.14亿元 [2] - 专业显示业务实现营收2.01亿元较去年基本持平，工程领域营收1.24亿元同比增长近24% [2] - 峰米科技2024年上半年亏损0.49亿元，亏损同比缩窄0.31亿元 [2] 盈利情况 - 2024上半年毛利率31.05%同比 - 6.65pct，2024Q2毛利率30.08%同比 - 9.36pct，主要因调整C端业务策略、清理库存及车载业务占比提升 [3] - 2024上半年销售费用同比降30.74%，财务费用同比增64.99% [3] - 2024上半年归母净利润同比下滑85.44%，扣非归母净利润同比下滑60.62%；剔除因素影响，上半年归母净利润0.71亿元同比下滑5.71%，扣非归母净利润0.36亿元同比增长4.74% [3] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降168.98%，剔除受限货币资金影响为0.34亿元 [3] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|2213|2334|2548|2830| |利润表（百万元）|营业成本|1412|1668|1823|2015| |利润表（百万元）|毛利|802|667|725|815| |利润表（百万元）|％营业收入|36%|29%|28%|29%| |利润表（百万元）|营业税金及附加|8|8|9|10| |利润表（百万元）|％营业收入|0%|0%|0%|0%| |利润表（百万元）|销售费用|301|210|229|241| |利润表（百万元）|％营业收入|14%|9%|9%|9%| |利润表（百万元）|管理费用|157|163|173|184| |利润表（百万元）|％营业收入|7%|7%|7%|7%| |利润表（百万元）|研发费用|281|233|250|272| |利润表（百万元）|％营业收入|13%|10%|10%|10%| |利润表（百万元）|财务费用|-19|-32|-35|-42| |利润表（百万元）|％营业收入|-1%|-1%|-1%|-1%| |利润表（百万元）|加：资产减值损失|-74|-3|-3|-4| |利润表（百万元）|信用减值损失|-7|2|0|0| |利润表（百万元）|公允价值变动收益|0|0|0|0| |利润表（百万元）|投资收益|1|-40|1|1| |利润表（百万元）|营业利润|36|66|135|190| |利润表（百万元）|％营业收入|2%|3%|5%|7%| |利润表（百万元）|营业外收支|2|9|9|9| |利润表（百万元）|利润总额|38|75|144|199| |利润表（百万元）|％营业收入|2%|3%|6%|7%| |利润表（百万元）|所得税费用|20|17|33|46| |利润表（百万元）|净利润|18|58|111|154| |利润表（百万元）|归属于母公司所有者的净利润|103|64|122|169| |利润表（百万元）|少数股东损益|-86|-6|-11|-15| |利润表（百万元）|EPS（元）|0.23|0.14|0.26|0.36| |资产负债表（百万元）|货币资金|1387|1365|1540|1757| |资产负债表（百万元）|交易性金融资产|514|514|514|514| |资产负债表（百万元）|应收账款|180|253|231|264| |资产负债表（百万元）|存货|656|799|881|959| |资产负债表（百万元）|预付账款|35|63|55|62| |资产负债表（百万元）|其他流动资产|143|132|139|147| |资产负债表（百万元）|流动资产合计|2916|3125|3360|3703| |资产负债表（百万元）|长期股权投资|145|105|43|3| |资产负债表（百万元）|投资性房地产|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|固定资产合计|336|280|203|117| |资产负债表（百万元）|无形资产|282|269|258|248| |资产负债表（百万元）|商誉|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税资产|85|85|85|85| |资产负债表（百万元）|其他非流动资产|457|493|555|588| |资产负债表（百万元）|资产总计|4221|4358|4503|4743| |资产负债表（百万元）|短期贷款|80|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付款项|247|329|325|370| |资产负债表（百万元）|预收账款|111|114|122|139| |资产负债表（百万元）|应付职工薪酬|67|67|74|86| |资产负债表（百万元）|应交税费|6|11|9|10| |资产负债表（百万元）|其他流动负债|463|531|556|568| |资产负债表（百万元）|流动负债合计|974|1052|1086|1173| |资产负债表（百万元）|长期借款|371|371|371|371| |资产负债表（百万元）|应付债券|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税负债|1|1|1|1| |资产负债表（百万元）|其他非流动负债|78|78|78|78| |资产负债表（百万元）|负债合计|1424|1502|1536|1623| |资产负债表（百万元）|归属于母公司所有者权益|2819|2884|3006|3175| |资产负债表（百万元）|少数股东权益|-22|-28|-39|-54| |资产负债表（百万元）|股东权益|2797|2856|2967|3120| |资产负债表（百万元）|负债及股东权益|4221|4358|4503|4743| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|364|201|256|291| |现金流量表（百万元）|取得投资收益收回现金|13|-40|1|1| |现金流量表（百万元）|长期股权投资|18|39|63|40| |现金流量表（百万元）|资本性支出|-115|-136|-138|-106| |现金流量表（百万元）|其他|-244|0|0|0| |现金流量表（百万元）|投资活动现金流净额|-329|-136|-74|-66| |现金流量表（百万元）|债券融资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|股权融资|88|3|0|0| |现金流量表（百万元）|银行贷款增加（减少）|346|-80|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资成本|-64|-10|-8|-8| |现金流量表（百万元）|其他|-368|0|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资活动现金流净额|2|-87|-8|-8| |现金流量表（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）|43|-22|175|217| |基本指标|每股收益|0.23|0.14|0.26|0.36| |基本指标|每股经营现金流|0.79|0.43|0.55|0.63| |基本指标|市盈率|112.52|99.06|51.78|37.39| |基本指标|市净率|4.24|2.19|2.10|1.99| |基本指标|EV/EBITDA|59.05|24.78|23.18|18.35| |基本指标|总资产收益率|2.4%|1.5%|2.7%|3.6%| |基本指标|净资产收益率|3.7%|2.2%|4.1%|5.3%| |基本指标|净利率|4.7%|2.7%|4.8%|6.0%| |基本指标|资产负债率|33.7%|34.5%|34.1%|34.2%| |基本指标|总资产周转率|0.52|0.54|0.57|0.60|[8]