报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024 年 H1，公司实现营收 50 亿元，同比增长 37.9%；归母净利润 7 亿元，同比增长 40.5%；扣非净利润 6.8 亿元，同比增长 41.8% [5] - 2024Q2，公司实现营收 28.2 亿元，同比增长 40.6%；归母净利润 4 亿元，同比增长 36.8%；扣非净利润 3.9 亿元，同比增长 37.8% [5] - 珀莱雅主品牌同比增速较去年同期提速，上半年在天猫平台的精华、面霜品类均排名第一，同时上新"净源"、"光学"系列及盾护防晒，拓宽了品牌在控油、提亮和防晒的布局 [7] - 彩棠、OR 及悦芙媞等子品牌合计占比提升，彩棠上半年小圆管粉底液全渠道维持高增，并新推粉饼、柔光气垫、干皮粉霜等新品，进一步发力底妆赛道 [7] - 线上/线下分别同比增长 40.5%/8.9%，线上增速高位企稳，线下继 2023 年同比转正后略有提速，维持稳健增长 [7] 财务数据总结 - 2024H1 公司毛利率小幅下滑 0.7 个百分点，销售费用率有所提升 3.2 个百分点，但受益于管理费用的规模效应，销售净利率同比基本持平 [5] - 2024Q2 公司毛利率同比下滑 1.3 个百分点，销售费用率同比提升 2.9 个百分点，管理费用率同比下滑 2 个百分点，销售净利率整体下滑 0.8 个百分点至 14.5% [5] - 预计 2024-2026 年 EPS 分别为 3.93、4.83、5.92 元 [10]