投资评级 - 报告给予阳光诺和（688621 SH）"买入"评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 阳光诺和2024年上半年实现营业收入5 63亿元，同比增长22 08%；归母净利润1 49亿元，同比增长25 91%；扣非归母净利润1 43亿元，同比增长24 49% [1][3] - 公司坚持仿创结合，服务+自研一体化发展模式，临床试验、生物分析及药理药效服务实现高增长，同时自主研发带来权益分成收入 [1][3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2 53亿、3 00亿、3 69亿，对应当前市值的PE为14、12、9倍 [4] 财务表现 - 2024年上半年药学研究服务实现营业收入3 43亿元，同比增长8 29%；临床试验、生物分析及药理药效服务实现营业收入2 17亿元，同比增长50 28% [3] - 公司内部在研项目累计已超450项，取得生产批件的权益分成项目共5项，权益分成实现营业收入333 91万元 [3] - 2024年1-6月人均产值达到40 73万元，较上年同期人均提高0 83万元 [3] 业务发展 - 公司累计为约900家医药企业提供药物研发服务，其中多数为国内大中型医药制造企业 [3] - 公司在创新药、改良型新药和仿制药领域持续研发投入，重点布局镇痛、肾病与透析、肿瘤辅助、心脑血管、抗菌用药等适应症领域 [3] - 公司自主研发品种通过向外转让或保留权益分成方式获取回报，延长项目盈利周期 [3] 市场表现 - 当前股价为31 05元，总股本11 200万股，每股净资产9 73元 [5] - 近12月最高价75 78元，最低价30 03元 [5]