合作协议 - 诺和晟泰与信立泰就STC007注射液项目签署《技术许可及合作开发协议》[2] - 诺和晟泰获首付款及研发里程碑款最高不超1.25亿元，销售里程碑款累计最高不超7.25亿元[2] - STC007每获批一个瘙痒新增适应症，信立泰增加2000万元里程碑付款[10] 公司股权 - 信立泰注册资本111481.6535万元[5] - 信立泰控股股东信立泰药业有限公司持股比例56.99%，持股数量635279380股[5] 临床试验 - STC007血液透析的成人慢性肾脏疾病相关中至重度瘙痒适应症处于II期临床试验阶段[3][14] 未来展望 - 合作发挥双方优势，加快STC007在大中华区临床开发[12] - 项目完成目标，公司将获款项及分成，增厚现金流并提升盈利能力[13] 风险提示 - 创新药从临床试验到获批上市受多种不确定因素影响[14] - 新药上市销售表现受制于市场等变量，里程碑付款存在不确定性[14]

东会选举出继任独立董事前，何壮坤先生继续履行独立董事及其在各专门委员会 中的相关职责。 证券代码：688621 证券简称：阳光诺和 公告编号：2026-020 北京阳光诺和药物研究股份有限公司 关于董事会延期换届及 部分独立董事任期届满辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、公司董事会延期换届情况 北京阳光诺和药物研究股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会任 期将于 2026 年 3 月 31 日届满，鉴于相关换届工作尚在积极筹备中，为保证公司 董事会相关工作的连续性及稳定性，公司董事会的换届选举工作将适当延期，董 事会各专门委员会及董事会聘任的高级管理人员任期亦将相应顺延。在换届选举 工作完成前，公司第二届董事会全体成员、董事会各专门委员会成员及高级管理 人员将依照相关法律法规和《公司章程》的规定，继续履行相应的职责和义务。 公司董事会延期换届不会影响公司的正常运营。公司将积极推进相关工作，尽快 完成董事会换届选举工作，并及时履行信息披露义务。 二、公司部分独立董事任期届满辞职情况 公司董事 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告对医药行业维持“推荐”评级 [1] - 核心观点：在供给端宏观环境变化的背景下，应重点关注具备价格主导权的品种，同时中国医药创新出海趋势持续强化 [1][2][8] 供给端宏观背景与具备价格主导权的品种 - 2026年初以来，受政策及地缘冲突影响，上游化工品普遍涨价，中国化工产品价格指数3月12日为5051点，较年初上涨28.52% [2] - 上游涨价正逐步传导至医药原料药成本端，能否实现成本转移成为影响利润的核心要素 [2] - 部分原料药品种已实现提价，例如维生素E均价3月13日提高至78元，较年初提升40.54%，蛋氨酸均价提高至32.5元，较年初提升84.66% [2] - 主要饲料氨基酸和维生素行业虽产能过剩，但企业通过收缩供给以提升价格，价格主导权在供给端 [2] - 部分以出口为主的原料药中间体（如6-APA）供给集中，中国企业具备更强的价格话语权 [2] 国际油价上涨对产业链的影响 - 国际油价上涨推动丁二烯、丙烯腈等化工原料价格大幅上涨，进而传导至一次性手套（丁腈/PVC）成本 [3] - 自2026年初以来，丁二烯、丙烯腈、DOTP和辛醇价格分别上涨84.43%、47.30%、34.21%和15.11% [3] - 国内一次性丁腈手套行业开工率达60.1%，订单量保持高位，出口均价自2025年11月以来逐步提升 [3] - 此次由成本推动的提价与2020-2021年需求推动不同，头部企业凭借原料和能源成本优势，提价策略更注重竞争格局稳定 [3] - 中国丁腈手套出口美国占比已不足8%，美国关税影响大幅下降，且中国以煤炭为主的能源成本优势在海外布局中扩大 [3] 两用物项管控带来的产业链机遇 - 两用物项管理导致部分关键材料（如氧化钇）国内外形成巨大价差，国外价格约为国内的40倍 [4] - 利用上游资源管控形成的成本优势，有望推动国内下游产业链（如氧化锆瓷块、义齿）提价并扩大海外市场份额 [4] - 这为医疗器械出口提供了以内卷竞争为主转向凭借资源禀赋提升价格定位的新范式 [4] 创新药出海与市场表现 - 2026年截至2月15日，中国创新药已发生39起对外授权交易，首付款约29.53亿美元，总金额超490亿美元，首付款规模已超过2025年任一季度 [6] - 与创新出海火热趋势相反，截至3月4日，创新药指数下跌4.84%，跑输沪深300指数4.25个百分点，相关上市公司平均涨幅仅为3.41% [6] - 市场与基本面背离主要源于个股预期变化，2026年是创新出海起飞后的验证阶段，更注重临床数据验证和里程碑兑现 [6] 小核酸药物领域进展 - 2026年以来小核酸领域并购与合作持续，例如瑞博生物与Madrigal达成合作，潜在累计款项44亿美元；前沿生物与葛兰素史克达成授权，潜在累计款项9.63亿美元 [7] - 海外小核酸药物快速产业化，诺华与Alnylam合作的降脂药Leqvio在2025财年销售额达12亿美元，同比增长57%，并已进入中国医保目录 [7] - 小核酸药物的产业化将带动上游核酸序列、靶向载体及配套CMO/CDMO产业链发展 [7] 侵入式脑机接口获批上市 - 3月13日，博睿康医疗的植入式脑机接口手部运动功能代偿系统获国家药监局批准，为全球首个上市的侵入式脑机接口医疗器械 [5] - 其适应症为脊髓损伤修复，国内累计脊髓损伤患者超370万人，每年新增约9万人 [5] - 国家及地方医保局已出台相关医疗服务价格项目，如湖北省定价侵入式脑机接口置入费为6552元/次，为商业化落地打开通路 [5] 行业近期行情与估值 - 最近一周（3月7日-3月13日），医药生物行业指数下跌0.22%，跑输沪深300指数0.41个百分点，涨幅在申万31个一级行业中排名第13位 [20] - 最近一月（2月13日-3月13日），医药生物行业指数下跌2.51%，跑输沪深300指数2.70个百分点，涨幅排名第18位 [21] - 子行业中，最近一周医疗器械涨幅最大（0.60%），医疗服务跌幅最大（1.03%） [28] - 医药生物行业当前PE为36.12倍，高于5年历史平均估值30.64倍 [39][42] 重点推荐方向及公司 - **具备价格话语权的原料药**：推荐浙江医药、川宁生物、亿帆医药，关注联邦制药、国邦医药、普洛药业、富祥药业、金城医药 [8] - **一次性手套提价**：关注英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗 [8] - **两用物项管理受益产业链**：推荐爱迪特，关注国瓷材料 [8] - **脑机接口产业化**：推荐美好医疗，关注博拓生物、可孚医疗 [8] - **CXO及AI+药物研发**：推荐益诺思、普蕊斯、维亚生物 [8] - **小核酸领域**：推荐悦康药业、阳光诺和，关注瑞博生物、前沿生物、迈威生物及上游产业链公司奥锐特、东富龙、凯莱英、蓝晓科技 [8] - **自免领域**：推荐亚虹医药、益方生物，关注荃信生物、诺诚健华 [8] - **GLP-1减重领域**：推荐众生药业，关注联邦制药、石药集团 [8] - **医疗器械出口**：关注春立医疗、爱康医疗、南微医学、百心安 [8]

行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1][8] 核心观点 - 报告核心观点为关注具备价格主动权的品种，在宏观成本上涨背景下，能够实现成本转移的环节具备投资价值 [1][2] - 上游化工品普遍涨价，中国化工产品价格指数(CCPI)在3月12日达到5051点，较年初上涨28.52% [2] - 医药行业创新出海趋势持续强化，2026年初至2月15日，中国创新药已发生39起对外授权交易，首付款达29.53亿美元，总金额超490亿美元 [6] - 市场表现与基本面存在背离，创新药指数截至3月4日下跌4.84%，跑输沪深300指数4.25个百分点，而同期创新药出海交易活跃 [6] 目录内容总结 1. 医药行情跟踪 - 最近一周（2026/03/07-2026/03/13），医药生物行业指数下跌0.22%，跑输沪深300指数0.41个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第13位 [20] - 最近一个月（2026/02/13-2026/03/13），医药生物行业指数下跌2.51%，跑输沪深300指数2.70个百分点，涨幅排名第18位 [21] - 子板块方面，最近一周涨幅最大的为医疗器械，涨幅0.60%；跌幅最大的为医疗服务，跌幅1.03% [28] - 最近一个月跌幅最小的子板块为医疗器械，跌幅0.24%；跌幅最大的为医疗服务，跌幅6.63% [28] - 近一周涨幅最大的个股包括科济药业-B（上涨42.23%）、开拓药业-B（上涨37.11%）和英科医疗（上涨35.18%）[29][30] - 最近一年（2025/03/13-2026/03/13），细分子行业中医疗服务涨幅最大，为19.17%，其PE（TTM）为31.97倍；中药跌幅最大，为0.59%，PE（TTM）为26.60倍 [32][34] 2. 医药板块走势与估值 - 医药生物行业指数最近一个月、三个月、六个月的表现分别为下跌2.51%、上涨4.55%、下跌5.47%，均跑输沪深300指数 [38] - 医药生物行业当期PE（TTM）为36.12倍，高于5年历史平均估值30.64倍 [39][42] 3. 团队近期研究成果 - 华鑫医药团队近期发布了多篇深度报告及公司点评，涵盖银屑病治疗、血制品、吸入制剂、GLP-1药物、呼吸道检测、脑机接口、CXO等多个领域 [45] 4. 行业重要政策和要闻 - 政策方面，国家药监局等三部门发布公告推进医疗器械唯一标识工作；国家医保局公布2026年1月基本医疗保险收入为3439.3亿元，支出为1648.95亿元 [47] - 行业要闻包括罗氏、恒瑞医药、齐鲁制药、中国生物制药、礼来、优时比、复宏汉霖、正大天晴、金赛药业、和黄医药等多家公司的产品获批、临床进展或合作动态 [48][49] - 上市公司重要公告涉及汇宇制药、浙江医药、恒瑞医药、华东医药、微芯生物、复星医药、君实生物、沃森生物、圣湘生物等公司的药物获批、临床试验、投资合作等信息 [50][51] 具体投资方向与选股思路 - 关注原料药中具备价格话语权的品种，如维生素E年初至3月13日均价提升40.54%至78元，蛋氨酸均价提升84.66%至32.5元，推荐浙江医药、川宁生物、亿帆医药等 [2][8] - 关注丁腈和PVC手套提价，其上游原材料丁二烯、丙烯腈等年初以来价格大幅上涨，国内丁腈手套行业开工率达60.1%，推荐关注英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗 [3][8] - 关注两用物项管理带来的中国产业链优势，如氧化钇国内外价差达40倍，推荐爱迪特，关注国瓷材料 [4][8] - 关注国产侵入式脑机接口获批上市，国家医保局已出台相关服务价格项目，推荐美好医疗，关注博拓生物、可孚医疗 [5][8] - 关注CXO景气度传递，安评订单价格上涨，CSO价格回升，推荐益诺思、普蕊斯，药物研发与AI结合推荐维亚生物 [8] - 关注小核酸领域对外授权进展及配套产业链，推荐悦康药业、阳光诺和，关注瑞博生物、前沿生物等，上游配套关注奥锐特、东富龙等 [7][8] - 关注自身免疫疾病领域突破，推荐亚虹医药、益方生物，关注荃信生物、诺诚健华 [8] - 关注GLP-1减重领域对外授权，推荐众生药业，关注联邦制药、石药集团 [8] - 关注ZAP-X放疗设备国内上市后临床研究，推荐百洋医药 [8] - 关注医疗器械高值耗材出口突破，关注春立医疗、爱康医疗、南微医学、百心安 [8]

市场扩张和并购 - 阳光诺和拟购买朗研生命100%股权，2026年1月27日终止交易[2] 交易核查 - 核查期间为2025年9月26日至2026年1月27日[3][4] - 核查范围包括上市公司等相关人员[5] 股票交易情况 - 马义成2025.09.30 - 2026.01.26买卖后结余10700股[6] - 金卉2025.10.20 - 2026.01.09买卖后结余0股[6] - 杭州宏腾2025.09.26 - 2026.01.09卖出后剩853993股[7] 其他说明 - 相关主体承诺未利用内幕信息[7][8][9] - 独立财务顾问认为无内幕交易[9] - 其他知情人无二级市场股票买卖[9]

交易事项 - 2026年1月27日公司终止发行股份及可转债购买资产等事项并撤回申请文件[4] 核查情况 - 核查期间为2025年9月26日至2026年1月27日[5][8] 股票交易 - 马义成等主体在核查期有买卖股票情况，截至2026年1月27日有不同结余股数[9][10] 合规结论 - 相关主体出具无内幕交易承诺，律师认为买卖行为不违规[9][12][13]

交易终止 - 公司于2026年1月27日终止发行股份及可转债购买资产等事项并撤回申请文件[1] 自查情况 - 本次交易内幕信息知情人自查期间为2025年9月26日至2026年1月27日[3] 股票买卖 - 金卉2025.10.20 - 2026.01.09累计买卖1200股，2026.1.27剩余0股[5] - 马义成2025.09.30 - 2026.01.26累计买入4000股、卖出9200股，2026.1.27剩余10700股[5] - 杭州宏腾2025.09.26 - 2026.01.09累计卖出358807股，2026.1.27剩余853993股[9] 结论认定 - 公司、独立财务顾问、律师顾问均认为相关主体买卖股票行为不属内幕交易[10][12][13]

投资信息 - 公司2000万元认缴瑞阳生物新增注册资本57.14286万元，增资后持股1.6721%[4][5] - 本轮投资方合计认缴317.42857万元，占增资后注册资本9.2882%[8] 瑞阳生物情况 - 2024年3月29日成立，注册资本3100.1万元[11] - 最近一年总资产36619.36万元，净利润 - 11161.00万元[11] - 核心在研产品RB0026已提交上市许可申请并纳入优先审评[11]

新产品和新技术研发 - 公司及子公司收到BTP4327《药物临床试验批准通知书》[1] - BTP4327为化药2类改良型新药，拟申报治疗高血压[3] - BTP4327由两种降压成分组成，可提升血压控制效果[5] 未来展望 - 药物获临床试验批准后还需开展试验、申请上市许可[6]

投资信息 - 公司拟以2000万元自有资金认缴嘉兴雨燕股权投资合伙企业，占28.57%[2][4] - 嘉兴雨燕规模7000万元，存续期5年[9] - 合伙企业管理费为实缴规模0.5%（一次性收取）[13] 收益与风险 - 年化净收益超10%，超额部分按20%：80%分配[14] - 投资面临回收期长、无合适标的等风险[23] 其他 - 本次投资合伙企业不纳入合并报表范围[22] - 投资基金需协会备案，实施有不确定性[23]