报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报，实现营业收入10.56亿元，同比增长19.82%；归母净利润7041万元，同比下降25.77%；扣非归母净利润6650万元，同比下降22.34% [2] - 收入快速增长，Q2毛利率环比恢复显著，预计收入增速快于归母主要系前端业务恢复显著和2024H1计提存货跌价损失4982万元所致 [2] - 前端业务恢复显著，后端增长稳健，前后端协同有望带来长期成长 [2] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入分别为22.56、27.92、35.23亿元，增速分别为20.00%、23.77%、26.17%；归母净利润分别为1.62、2.21、2.96亿元，增速分别为27.37%、36.09%、34.09%，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为13.58、18.80、22.56、27.92、35.23亿元，增长率分别为40.12%、38.44%、20.00%、23.77%、26.17% [1] - 2022 - 2026年净利润分别为1.94、1.27、1.62、2.21、2.96亿元，增长率分别为1.39%、 - 34.18%、27.37%、36.09%、34.09% [1] - 2022 - 2026年每股收益分别为0.92、0.61、0.77、1.05、1.41元 [1] - 2024H1销售费用9750万元（+55.32%），费用率9.24%（+2.11pp）；管理费用1.15亿元（ - 1.91%），费用率10.86%（ - 2.41pp）；研发费用1.12亿元（+3.48%），费用率10.63%（ - 1.67pp） [2] 业务情况 - 前端生命科学试剂：2024H1营业收入7.00亿元（+30.7%），其中分子砌块业务收入2.08亿元（+46.0%），工具化合物和生化试剂业务收入约4.92亿元（+25.2%），累计完成订单数量超39.3万个，种类达12.6万种 [2] - 后端原料药和中间体、制剂：2024H1营业收入3.52亿元（+3.4%），截止2024年上半年后端仿制药项目数达363个、商业化项目81个，创新药累计承接769个项目，在手订单金额稳健，在手项目数同比增加20%；2024年上半年承接ADC项目数超70个，截至2024年6月，共有12个与ADC药物相关的小分子产品完成了美国FDAsec - DMF备案 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为22.56、27.92、35.23亿元，增速分别为20.00%、23.77%、26.17%；归母净利润分别为1.62、2.21、2.96亿元，增速分别为27.37%、36.09%、34.09% [2] - 考虑到公司未来有望通过前后端协同带来长期成长性，享受估值溢价，维持“买入”评级 [2]