报告公司投资评级 - 报告给予兰花科创"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 公司基本情况 - 公司总股本1.485亿股,流通股本1.485亿股,市值118.81亿元 [2] - 公司持有该股票的比例 [3] 2024年上半年业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入54.77亿元,同比减少15.33%;归母净利润5.52亿元,同比减少59.50% [4] - 2024年Q2,公司实现营业收入32.15亿元,同比-6.86%,环比+42.12%;归母净利润4.17亿元,同比-29.2%,环比+208.89% [4] 煤炭业务表现 - 2024年上半年煤炭产量705.61万吨,同比增长9.34%;煤炭销量575.85万吨,同比增长1.66% [5] - 2024年Q2煤炭产量393.88万吨,同比+11.30%,环比+26.35%;煤炭销量338.00万吨,同比+6.47%,环比+41.67% [5] - 吨煤售价637元/吨,同比减少19.24%;吨煤成本354元/吨,同比增长16.13%;吨煤毛利283元/吨,同比减少41.57% [5] - 2024年Q2吨煤售价641元/吨,同比-7.96%,环比+1.49%;吨煤成本347元/吨,同比+11.44%,环比-5.13%;吨煤毛利294元/吨,同比-23.62%,环比+10.59% [5] 煤化工业务表现 - 2024年上半年尿素产量48万吨,同比减少2.25%;尿素销量47.63万吨,同比减少3.33%;吨尿素售价2011元/吨,同比减少11.97%;吨尿素成本1579元/吨,同比减少21.25%;吨尿素毛利432元/吨,同比增长54.49% [6] - 2024年Q2尿素产量25.7万吨,同比-4.92%,环比+16.24%;尿素销量28.0万吨,同比-1.29%,环比+46.28%;尿素售价1999元/吨,同比-4.86%,环比-1.44%;吨尿素成本1578元/吨,同比-12.96%,环比-0.06%;吨尿素毛利421元/吨,同比+46.12%,环比-6.30% [6] - 2024年上半年己内酰胺产量6万吨,同比增长16.77%;己内酰胺销量5.57万吨,同比减少18.26%;吨己内酰胺售价11626元/吨,同比增长9.31%;吨己内酰胺成本11978元/吨,同比减少0.53%;吨己内酰胺毛利-352元/吨,同比增长74.98% [6] - 2024年Q2己内酰胺产量2.98万吨,同比+27.90%,环比+12.03%;己内酰胺销量3.00万吨,同比+35.27%,环比+19.29%;己内酰胺售价11441元/吨,同比+7.26%,环比-3.42%;吨己内酰胺成本12055元/吨,同比+6.43%,环比+1.42%;吨己内酰胺毛利-614元/吨,同比+7.08%,环比-1458.37% [6] 盈利预测和估值 - 考虑煤价下行,下修2024-2026年盈利预测 [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为139.96、152.07、163.03亿元,实现归母净利润分别为16.75、20.29、23.01亿元,每股收益分别为1.13、1.37、1.55元 [6] - 当前股价8.00元,对应PE分别为7.1X/5.9X/5.2X,维持"买入"评级 [6]