投资评级 - 报告对公司的投资评级为"优于大市" [1][12] 核心观点 - 2024年上半年公司收入利润保持快速增长，二季度收入环比加速，实现营收22.11亿（+18.54%），归母净利润9.03亿（+20.42%），扣非净利润8.68亿（+26.36%）[1][5] - 单二季度实现营收11.90亿（+20.23%），归母净利润4.77亿（+20.76%），扣非净利润4.68亿（+27.11%）[1][5] - 国内外装机符合预期，装机结构持续优化，国内收入14.10亿（+16.30%），海外收入7.96亿（+22.79%）[1][7] - 公司毛利率为72.78%（+1.29pp），销售净利率40.85%（+0.64pp），盈利能力保持强劲[1][8] - 自主研发的T8流水线上市有望带动公司突破更多大型医疗终端，仪器平台进一步扩展升级至下一代高速化学发光和生化仪，并前瞻布局分子和凝血业务[1][12] 财务表现 - 2024年上半年公司毛利率为72.78%（+1.29pp），仪器类毛利率提升至32.11%（+2.46pp），海外仪器毛利率提升至39.95%（+6.31pp）[1][8] - 销售费用率15.11%（-2.38pp），研发费用率9.24%（+0.02pp），管理费用率2.60%（-0.39pp），财务费用率-0.57%（+1.12pp）[1][8] - 预计2024-26年归母净利润为20.65/26.08/32.28亿，同比增长24.9%/26.3%/23.8%，当前股价对应PE为26/20/16X[1][12] 市场与产品 - 2024年上半年国内装机796台，大型机占比75.13%，海外销售2281台发光仪，中大型机占比64.80%（+10.07pp）[1][7] - 公司已在海外10个重点国家设立完成全资子公司，海外市场装机数量稳定增长的同时中大型机占比持续提升[1][7] - T8流水线和iXLAB智慧实验室平台正式上市，T8整合生化、免疫、电解质、凝血、分子五大专业领域，iXLAB包含智慧检验、智慧管理、智慧科研、智慧服务四大板块[10][11] - 更高通量的MAGLUMI X10已于2024年初发布，新增试剂注册证18项，包含化学发光试剂、生化试剂、核酸检测试剂[11] 行业与竞争 - 公司通过X8、X6及流水线产品有效拓展了国内大型医疗终端客户数量，国内市场大型机装机占比持续提升，带动常规试剂销量的稳步提升[1][7] - 公司细分海外市场，实施区域化管理模式，每个区域采用营销、售后、市场及商务四位一体管理模式，强化产品销售与售后人员的联动，全面提升区域服务质量[1][7]