报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入385.29亿元,同比下降40.41%;实现归母净利润-52.43亿元,同比下降157.13%。受产业链价格持续大幅下降和存货减值计提影响,公司上半年业绩出现较大亏损。[2] - 公司BC组件出货量约10GW,市场推广进展顺利。公司正在推进西咸新区一期年产12.5GW电池和铜川12GW电池等BC二代项目建设,HPBC 2.0产品将于2024年底进入规模上市,预计2025年底前公司BC产能将达到70GW。[2] - 公司已实现北美区域出货顺畅通关,美国5GW组件工厂已经正式投产,对北美地区业务开拓形成了有力支持。[2] - 预计公司20242026年归母净利润分别为-50.47、33.64、52.27亿元,对应PE分别为-21、31、20倍。[2][8] 分业务总结 组件及电池业务 - 20242026年组件出货量预计分别为95GW、120GW、140GW,销售均价分别为0.88、0.86、0.85元/W,毛利率分别为11.36%、13.38%、13.79%。[8][9] 硅片及硅棒业务 - 2024~2026年硅片销量分别为40GW、50GW、60GW,硅片价格分别为0.14、0.15、0.15元/W,毛利率分别为-21.12%、2.08%、12.93%。[8][9] 其他业务 - 电站建设及服务、电力等其他业务保持平稳发展,毛利率相对稳定。[8][9]