报告公司投资评级 - 胜宏科技的投资评级为"买入"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 胜宏科技2024年上半年业绩快速增长，AI服务器和高阶HDI量产顺利，研发布局不断加码，海外产能赋能，业务布局全面开花 [1] 财务数据和估值 - 2024年上半年，胜宏科技实现营业收入48.55亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59亿元，同比增长33.23% [1] - 2024年第二季度，营业收入24.64亿元，同比增长28.84%，环比增长3.02%；归母净利润2.49亿元，同比增长13.60%，环比增长18.99% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为112.03/134.77/160.38亿元，归母净利润分别为11.31/15.27/18.37亿元 [1] - 2024年AI服务器产值预计达1,870亿美元，成长率达69%，产值占整体服务器高达65% [1] 研发布局 - 2024年上半年，公司累计研发投入1.98亿元，完成对高多层精密HDI 5.0mm和高多层PCB 8.0 mm厚板的设备优化与改造 [1] - 公司开展了针对AI服务器产品下一代传输PCIe 6.0协议与芯片Oak stream平台技术；800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G & 224G的传输技术； L3/L4等级自动驾驶技术等，并顺利落地到产品应用 [1] 海外产能 - 2023年底完成MFS100%股权收购，切入挠性电路板赛道，24H1MFS集团营业收入同比增长13%，净利润同比增长104% [1] - 2024年8月拟收购APCB100%股份，APCB将成为公司泰国生产基地 [1] - 2024年5月拟在越南投资建设高精密度印制线路板项目 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为112.03/134.77/160.38亿元，归母净利润分别为11.31/15.27/18.37亿元 [1] - 2024年归母净利润维持前值，2025-2026年前值为14.07/16.06亿元 [1] 财务数据和估值 - 2022A-2026E的营业收入分别为7,885/7,931/11,203/13,477/16,038百万元，增长率分别为6%/1%/41%/20%/19% [2] - 2022A-2026E的净利润分别为791/671/1,131/1,527/1,837百万元，增长率分别为18%/-15%/68%/35%/20% [2] - 2022A-2026E的EPS分别为0.92/0.78/1.31/1.77/2.13元，市盈率分别为29.6/34.9/20.7/15.3/12.7 [2] - 2022A-2026E的市净率分别为3.4/3.1/2.8/2.4/2.1 [2] 基本数据 - 总股本/流通股本为863/855百万股，总市值/流通市值为26295/26067百万元，每股净资产为9.21元，资产负债率为53.68% [4] - 一年内最高/最低股价为41.65/14.75元 [4]