报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报，业绩持续快速增长。营收实现5.9亿元，同比+19.97%；归母净利润实现0.65亿元，同比+15.00% [1] - 新能源汽车业务高速增长，风光储业务负重前行 [1] - 海外业务稳定扩产，锁定头部企业客户 [1] - 盈利预测与投资建议。预计公司20242026年营收分别为13.8、18.3、23.2亿元，归母净利润分别为2.1、3.4、4.5亿元。给予公司2024年25倍PE，对应合理价值79.53元/股，维持"买入"评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、毛利率逐季改善，业绩持续增长 - 公司发布2024年中报，业绩持续增长。2024年实现营收5.9亿元，同比+19.97%；实现归母净利润0.65亿元，同比+15.00%；实现扣非后归母净利润0.64亿元，同比+13.91%。其中Q2实现营收3.2亿元，同比+23.37%；实现归母净利润0.38亿元，同比+58.22%；实现扣非后归母净利润0.38亿元，同比+58.41%。公司Q2业绩拐点确认，2024年全年业绩有望保持高增 [3] - 毛利率迎来拐点，未来有望逐季改善。公司24H1毛利率为38.37%，同比-2.38pct；净利率11.01%，同比-0.48pct。其中24Q2毛利率38.64%，环比+0.60pct；净利率11.85%，环比+1.85pct。24H1毛利率承压主要系年初降价及原材料大宗商品涨价影响，Q2核心客户逐步放量以及内部降本增效，毛利率实现回升，全年毛利率有望逐季改善 [5] 二、新能源车业务高速增长，海外布局稳步推进 - 新能源车业务高速增长，激励熔断器表现强势。24H1公司新能源汽车熔断器实现收入3.65亿元，同比+45.38%，毛利率36.98%，同比-2.45pct；风光储熔断器营收1.66亿元，同比-1.88%，毛利率39.87%，同比-3.13pct；工控及其他熔断器营收0.30亿元，同比-40.88% [11] - 海外业务稳定扩产，锁定头部企业客户。据公司2024年中报披露，在国际市场，公司已进入特斯拉、戴姆勒等供应链。公司将继续加大对全球市场的扩展力度，为国际客户提供能量保护系统的可靠方案。24H1公司海外营收实现0.45亿元，同比增长16.08%，收入占比7.63% [13] 三、盈利预测和投资建议 - 公司是国内熔断器龙头，专业从事熔断器及相关配件的研发、生产和销售，主要产品为电力熔断器、电子类熔断器、激励熔断器及智能熔断器，目前主导产品为电力熔断器。在陆续进入通信、轨道交通等新兴工业领域后，公司重点布局新能源汽车和风光发电及储能市场。随着下游新能源汽车和风光储行业的快速发展，公司有望持续受益。预计公司20242026年营收分别为13.8、18.3、23.2亿元，归母净利润分别为2.1、3.4、4.5亿元。给予公司2024年25倍PE，对应合理价值79.53元/股，维持"买入"评级 [15]