报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [3] 报告的核心观点 - 报告看好公司条码扫描业务逐步恢复及激光雷达、医疗光学等新兴领域带来的新增长点 考虑到公司光学显微镜业务短期承压 调整公司盈利预期 预计2024 - 2026年营业收入10.49/13.82/18.27亿元 归母净利润2.65/3.71/4.82亿元 当前股价对应PE分别为23.3/16.6/12.8倍 维持"优于大市"评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 上半年业绩情况 - 2024年上半年营业收入4.28亿元 同比增长9.62%；归母净利润1.00亿元 同比下降14.07% 主要受汇兑收益减少及研发投入增加影响；扣非归母净利润0.85亿元 同比增长1.60% [1] - 2024年二季度营业收入2.12亿元 同比增长4.86% 环比下降1.62%；归母净利润0.54亿元 同比下降21.13% 环比增长18.58%；扣非归母净利润0.45亿元 同比下降13.58% 环比增长14.14% [1] - 2024年上半年毛利率38.93% 同比下降1.36个百分点；二季度毛利率40.17% 同比下降1.61个百分点 环比增长2.46个百分点 [1] 分业务情况 - 光学显微镜业务上半年销售收入1.63亿元 同比下降12.78% 预计下半年有望快速恢复 [1] - 光学元组件业务上半年销售收入2.54亿元 同比上升30.95% 受条码扫描业务恢复及激光雷达产品量产影响 预计下半年维持较好增长态势 [1] 业务进展情况 - 高端显微镜进一步优化 条码扫描复杂部组件及模组小批量出货 显微镜团队优化产品 提升新品开发速度和市场开拓能力 条码扫描业务回升 多款新产品完成样品出货 [1] - 激光雷达光学元组件销量大幅增长 医疗光学新产品多点开花 上半年车载及激光雷达业务销售收入近0.7亿元 同比增长120% 与多家知名企业合作 医疗光学元组件稳健增长 内窥镜镜头及元组件覆盖国内70%以上重要厂家 [1] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|829|854|1049|1382|1827| |(+/-%)|4.3%|3.0%|22.9%|31.7%|32.2%| |净利润(百万元)|279|235|265|371|482| |(+/-%)|6.7%|-15.6%|12.8%|39.9%|29.7%| |每股收益（元）|2.53|2.12|2.39|3.34|4.33| |EBIT Margin|22.2%|16.5%|19.0%|22.8%|24.4%| |净资产收益率（ROE）|16.7%|13.0%|13.4%|16.7%|19.0%| |市盈率（PE）|22.0|26.3|23.3|16.6|12.8| |EV/EBITDA|30.7|37.1|27.3|17.9|13.1| |市净率（PB）|3.69|3.41|3.12|2.78|2.44|[2] 财务预测与估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物（百万元）|273|818|849|894|942| |应收款项（百万元）|185|199|233|312|414| |存货净额（百万元）|188|199|238|305|398| |流动资产合计（百万元）|1333|1411|1538|1736|1995| |固定资产（百万元）|423|512|635|769|914| |资产总计（百万元）|1913|2092|2342|2675|3077| |负债合计（百万元）|245|280|358|452|544| |股东权益（百万元）|1667|1812|1984|2224|2535| |营业收入（百万元）|829|854|1049|1382|1827| |营业成本（百万元）|480|526|626|805|1049| |归属于母公司净利润（百万元）|279|235|265|371|482| |经营活动现金流（百万元）|216|219|268|351|459| |投资活动现金流（百万元）|-506|400|-181|-203|-228| |融资活动现金流（百万元）|-87|-80|-56|-103|-183| |现金净变动（百万元）|-337|545|31|45|48|[12]