报告评级 - 报告维持买入评级 [7] 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入95.89亿元,同比下降47.16%;实现归母净利-7.6亿元,同比下降113%;实现扣非归母净利-1.6亿元,同比下降103.9% [2][5] - 2024Q2公司实现营业收入45.31亿元,同比下降47.96%,环比下降10.42%;实现归母净利-3.21亿元,同比下降109.31%,环比上升26.75%;实现扣非归母净利0.94亿元,同比下降95.25%,环比上升136.90% [2][5][6] - 2024Q2公司非经常性损益为-4.15亿元,其中公允价值变动损益-6.05亿元,其中Pilbara贡献约-5.43亿元,环比下降3.05亿元;碳酸锂期货套保342.75万元 [2][5] 业绩改善驱动因素 - 高价库存逐步消化,公司冶炼盈利情况明显改善 [5] - 联营合营企业投资收益贡献较大,其中Mt Marion Lithium上半年实现净利润2.98亿元,为公司贡献投资收益1.45亿元;五矿盐湖上半年实现净利润4.42亿元,贡献投资收益2.07亿元 [5] - C-O盐湖产能持续爬坡,上半年实现产量10100吨,目前已达到设计产能的70% [5] - 2024Q2公司扣非归母净利扭亏为盈,主要得益于量价双升以及高价库存消化和自有资源爬坡带来的成本改善 [6] 未来展望 - 公司将迎来资源收获期,自供率有望持续提升,综合成本有望改善 - Mt Marion精矿品位持续提升,C-O盐湖持续爬坡,马里Goulamina项目一期即将投产,Mariana盐湖计划2024年底进行试生产 [6] - 随着锂价寻底企稳,公司长期价值凸显 [6] 风险提示 - 新能源需求不及预期,锂价大幅下跌 [10] - 公司项目投产不及预期 [10]