报告公司投资评级 - 公司获得"增持(首次)"评级 [2] 报告的核心观点 - 上半年业绩短期承压，关注下游需求周期拐点 [2] - 培育钻石业务稳健，金刚石微粉承压明显 [3] - 细分市场领先，技术储备充足 [3] - 短期来看，受培育钻石销售价格下降，以及建筑石材、光伏等工业金刚石下游市场需求疲软影响，公司业绩承压。长期来看，公司在培育钻石和金刚石微粉等细分领域具备领先优势，随着公司在培育钻石下游终端深入布局以及未来下游金刚线等领域需求出现拐点，公司业绩有望复苏 [4] 市场数据 - 收盘价为22.80元，一年内最高/最低价为39.35/22.80元，沪深300指数为3,192.95，市净率为1.12倍，流通市值为29.77亿元 [1] 基础数据 - 每股净资产为20.31元，每股经营现金流为1.18元，毛利率为42.31%，净资产收益率为2.80%，资产负债率为21.75%，总股本/流通股为26,027.23/13,056.15万股，B股/H股为0.00/0.00万股 [1] 上半年业绩表现 - 上半年公司实现营业收入3.81亿元，同比增长5.53%。实现归属母公司股东的净利润1.48亿元，同比下滑13.95%，扣非后的归母净利润1.13亿元，同比下滑18.03%，基本每股收益0.57元 [2] - 上半年公司实现营业收入3.81亿元，同比增长5.53%；实现扣非后的归母净利润1.13亿元，同比下滑18.03%；毛利率/净利率分别为42.31%/38.95%，同比-8.79/-8.82pct；期间费用率为8.05%，同比增加4.60pct [2] - 二季度公司实现营业收入1.42亿元，同比下滑27.52%，环比下滑40.32%；扣非后的归母净利润0.24亿元，同比下滑68.13%，环比下滑73.35%；毛利率/净利率分别为31.32%/29.64%，同比-18.2/20.12pct，环比-17.55/-14.86pct [2] 分产品表现 - 上半年培育钻石/金刚石单晶/金刚石微粉营业收入分别为1.66/1.44/0.52亿元，同比+61.63%/+38.35%/-63.44%；毛利率分别为57.89%/24.33%/52.35%，同比+3.21/-19.65/-3.77pct [3] 技术与市场地位 - 公司是人造金刚石产业代表性公司之一，在线锯用微粉以及IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶、超细金刚石单晶、高品级大颗粒培育钻石等特种金刚石产品细分市场具备领先优势。公司线锯用微粉在粒度粗细、分布宽度、粒度组成偏心率、颗粒形状等方面表现突出，国内市场份额处于行业领先地位 [3] - 2024年6月，公司参与完成的"半导体材料高质高效磨粒加工关键技术与应用"项目获得国家科学技术进步奖二等奖，技术储备充足 [3] 盈利能力与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入为8.10/9.51/11.85亿元，净利润为2.85/3.39/4.14亿元，对应的EPS为1.10/1.30/1.59元，对应的PE为21.94/18.44/15.11倍，给予公司"增持"评级 [4]