报告公司投资评级 报告给予公司"买入(维持)"评级[1] 报告的核心观点 行业逐步复苏,公司业绩企稳回升 根据SEMI的预测,2024年全球半导体测试设备销售额预计将增长7.4%,达到67亿美元。随着以消费电子为代表的终端市场缓慢复苏,半导体后道细分市场的增长预计将在2025年持续复苏。随着行业的持续复苏,公司2024年Q2营收实现同环比增长,下半年经营状况有望得到进一步提升。[4] 8600打开数字测试机广阔空间 全球模拟+数模混合测试机市场空间在6.3亿美元,公司份额约24%,可提升空间显著。SoC、射频芯片、MCU类等测试机市场空间在26.8亿美金,公司从8200/8300向8600拓展,可服务市场空间扩张超4倍。公司8600机台拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,进一步完善了公司的产品线,拓宽了公司产品的可测试范围,为公司未来的长期发展提供了强大的助力。[5] 加大海外市场拓展力度,积极推进全球化战略布局 为了更好的服务好海外客户,公司持续加大海外市场拓展力度,2024年4月1日,日本全资销售和服务公司正式投入运营;6月3日,公司马来西亚工厂(槟城)正式启用;7月12日,美国子公司在美国加州的硅谷地区正式开业,为北美客户提供更加智能、高效的测试解决方案;7月19日,公司首台在马来西亚槟城工厂生产制造的测试机STS8300,在全球半导体封测供应商友尼森(Unisem)位于马来西亚霹雳州怡宝的工厂完成装机。随着公司持续拓展海外市场,有望提高公司产品的市场占有率以及国际竞争力。[6] 财务数据总结 2024年半年报 【24H1】营收3.79亿元,同减0.63%;归母净利1.12亿元,同减30.25%;扣非归母净利1.27亿元,同减18.65%;毛利率75.85%,同增5.28pcts;净利率29.55%,同减12.71pcts。主要系公司加大市场推广与产品研发力度,期间费用率增加6.50pcts,以及公允价值变动与信用减值合计损失0.36亿元。[3] 【24Q2】营收2.42亿元,同增33.52%、环增77.05%;归母净利0.89亿元,同增2.85%、环增279.94%;扣非归母净利0.95亿元,同增11.88%、环增199.02%;毛利率76.28%,同减11.29pcts、环增19.99pcts;净利率36.78%,同减11.29pcts、环增19.99pcts。公司净利率环比高增主要系随着Q2营收同环比增长,期间费用率摊薄,环比下降19.79pcts。[3] 未来财务预测 我们调整公司2024-26年归母净利的预测为3.1/4.3/5.5亿元(此前预测为2024-26年净利为4.0/5.0/6.2亿元),对应PE为35/25/20X。[7]