报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是北交所智慧矿山第一股，深耕智慧矿山二十余年，为智慧矿山、“物联网+”及智慧市政三大领域赋能，2024H1营收和归母净利润同比增长 [2] - 矿山智能化渗透率低但成长空间广阔，公司立足智慧矿山注重技术研发，开展广泛合作并打造M - CPS解决方案 [3] - 充电桩服务和智慧市政业务拓展公司第二成长曲线，公司提供充换电解决方案并发力智慧水务 [4] - 预计2024 - 2026年公司营业收入和归母净利润增长，当前股价对应PE低于可比公司平均水平，给予“增持”评级 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 1、科达自控：北交所智慧矿山第一股 1.1业务情况 - 公司为北交所首批上市公司，是智慧矿山第一股等，为三大领域智能化改造和升级赋能 [10] - 智慧矿山领域形成“一体两翼”商业模式，提供个性化方案、标准化产品和技术服务 [10] - “物联网+”领域提供智能诊断等服务，开发充换电管理系统等 [10] - 智慧市政领域以信创产品为核心，提供智慧升级解决方案 [10] 1.2财务概览 - 近年营收和归母净利润整体增长，2024H1延续增长态势 [11] - 矿山数据监测与自动控制系统为主要营收来源，充电桩服务营收增长快 [11] - 2016 - 2024H1毛利率保持在35%以上，2023 - 2024H1盈利能力有所下滑，研发费用率上升 [11][12] 1.3股权结构 - 公司股权集中且稳定，实际控制人及一致行动人合计持股34.01% [14] 2、公司立足智慧矿山，注重技术研发投入 2.1矿山智能化渗透率低，未来市场空间广阔 - 智能矿山是工业互联网在矿山领域应用，可提升效率、降低隐患和污染 [16] - 矿山机械化水平高但智能化渗透率低，新建/传统矿山2023年智能化渗透率分别为15%/2%，预计2028年达50%/18% [16] - 智慧矿山市场规模预计2028年新建/改造分别达7247.2/6823.6亿元，CAGR分别为33.6%/62.9% [18] - 行业主要参与者包括科达自控等，科达自控研发人员占比和研发费用率表现较好 [19][20] 2.2公司开展广泛合作，注重智慧矿山技术研发 - 公司以自主研发为主、联合研发为辅，与高校、科研机构和企业构建“产学研”合作体系 [23] - 与华为合作制定解决方案，开展基于矿鸿的迁移工作并完成认证，优化辅助运输系统 [23] - 注重研发投入，打造M - CPS解决方案，已完成验收，有多个落地案例 [23][24] - 基于解决方案形成五大系统、五类产品研发体系，2023年完成部分系统和产品迭代升级 [24] 3、充电桩服务、智慧市政业务拓展第二成长曲线 3.1充电桩服务 - 电动自行车、新能源汽车和重卡保有量高，充换电市场需求大但基础设施不足，预计高速增长 [26] - 公司具备技术优势，开发立体式充换电管理系统，已覆盖社区和重卡充换电领域，将加快全国推广 [27] 3.2发力智慧水务，合作龙芯中科打造信创产品 - 智慧水务行业受技术驱动预计快速增长，2023 - 2027年CAGR为22.1%，预计2027年达565亿元 [28] - 公司发力智慧水务，开发智能超声波水表，将围绕相关产品研发，扩大市场占有率 [29] 4、盈利预测与投资建议 4.1业绩拆分 - 智慧矿山领域各业务预计延续增长，毛利率稳定 [30] - 物联网+领域充电桩业务预计快速放量，增速放缓，毛利率保持37% [30] - 智慧市政领域业务预计营收增长，毛利率保持40% [30] 4.2可比公司 - 2024 - 2026年公司预期营业收入和归母净利润增长，对应PE低于可比公司平均水平，给予“增持”评级 [32]