报告评级 - 报告给予杭氧股份"买入"评级,维持原有评级[7] 公司业绩 - 2024H1公司实现营收67.27亿元,同比增长4.40%,实现归母净利润4.37亿元,同比下降16.76%[5] - 2024Q2公司实现营收34.22亿元,同比增长8.45%,实现归母净利润2.33亿元,同比下降6.33%[5] - 营收同比提升,利润降幅缩窄。2024Q1公司营收同比增长0.51%,归母净利润同比下降26.15%。Q2营收增速环比扩大,利润降幅环比缩窄[5] - 气体销售和空分设备业务毛利率同环比均有下降,主要系空分气价格同比仍然下跌,导致气体业务盈利能力承压[5] 气体业务 - 气价筑底,静待气体业务景气度修复。2024H1以来,气体价格同比仍有下降,但液氧、液氮环比企稳。预计随着经济预期好转,下游相关行业逐步恢复,对气体市场需求或有带动[5] - 气体零售额基本持平,液体销量持续增长,市场占有率进一步扩大。公司在有机硅、泛半导体、纯氧燃烧和纯氧精炼等领域实现新进展[6] 设备业务 - 空分设备、石化设备订单情况良好,石化设备订单超2023年全年。2024H1公司设备累计订货额37.81亿元,签订大中型空分设备14套,其中6万以上特大型空分7套。石化设备新接合同23个,累计合同额7.63亿元[5] - 公司重点项目顺利推进,山东杭氧105000Nm³/h空分进入交货安装关键期、裕龙杭氧3套80000Nm³/h空分首套进入开车调试期。设备海外市场持续拓展,空分设备外贸额超过2023年全年总额[5] 投资项目 - 投资设立全资子公司,收购空分资产并投资新建两套30000Nm³/h空分装置项目。总投资49,300万元,其中资产收购及合同转让11,578万元,新建空分装置36,722万元[6] - 公司已与方大特钢签订供气合同,项目合同期为21.5年[6] 财务预测 - 预计2024/2025年公司实现净利润11.06、13.32亿元,对应PE 15/13倍[6]