报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [5] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现收入13.51亿元,同比增长22.02%,归母净利0.84亿元,同比增长93.67%,扣非归母净利0.66亿元,同比增长91.05%。其中2024Q2公司实现收入8.14亿元,同比增长28.34%,归母净利0.54亿元,同比增长164.26%,扣非归母净利0.43亿元,同比增长178.76%。业绩高增主要系(1)公司荆州项目投产,产能大幅提升,规模效应显现;(2)去年同期计提减值准备1950.20万元。[3] - 2024H1公司销售毛利率/净利率/扣非净利率为14.46%/6.18%/4.85%,同比分别增加2.33/2.29/1.75pct,其中Q2公司毛利率/净利率/扣非净利率分别增加3.70/3.41/2.82pct,盈利能力明显改善,主要系荆州生产成本低、整体规模效应显现。[3] - 公司荆州项目发挥规模效应,成本优势显著,预计在荆州项目满产后,公司生产成本有望进一步降低。公司"年产3万吨纤维染色项目"第一缸纤维染色顺利出缸,色纺纱项目进一步延伸公司产业链、提高公司产品开发能力。[3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.33/1.59/1.79元/股,维持公司合理价值15.99元/股的观点不变,对应24年PE为12倍,维持"买入"评级。[5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为3309/3888/4122百万元,同比增长31.8%/17.5%/6.0%。[4] - 2024-2026年归母净利润分别为200/238/268百万元,同比增长91.1%/19.3%/12.5%。[4] - 2024-2026年毛利率分别为13.0%/14.1%/14.3%,净利率分别为6.0%/6.1%/6.5%。[8] - 2024-2026年ROE分别为10.1%/10.8%/10.8%。[8]