报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 二季度收入同比下滑,但由于金价上涨带来存货增值、电商和自营业务表现相对较好,以及门店稳健拓展,二季度毛利下滑幅度远小于收入 [5] - 基于品牌升级的中长期战略,公司的费用投放有所增加,使得二季度归母净利润降幅较大 [6] - 行业集中度提升的背景下,公司品牌影响力的扩大,或为公司市占率进一步提升奠定基础 [6] - 中报公司每股分红0.3元,与去年同期持平,2024自然年已实现每股0.95元的累计分红,对应9月10日股价的股息率为9.0%,PE(TTM)回落至历史极低水平,高股息+低估值属性凸显 [6] 财务数据总结 - 2024年中报期内实现营收82.0亿元,同比增长1.5%,实现归母净利润6.0亿元,同比下滑18.7% [2][5] - 单二季度,实现营收31.3亿元,同比下滑20.9%,实现归母净利润2.6亿元,同比下滑30.5% [5] - 上半年加盟店净开112家,直营店净开12家,整体开店进展较符合预期 [5] - 上半年毛利额同比增长1.1%,与收入增速基本同步,单二季度毛利额同比下滑4.7%,远小于二季度收入降幅 [5] - 销售费用同比增加32%,主要是员工薪酬、广告费、租赁物业水电费等增幅较大 [6] - 预计2024-2026年公司EPS有望实现1.20、1.35、1.52元 [6]