报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"，当前价格为9.37元，合理价值为12.43元 [3] 报告的核心观点 - 诺邦股份2024年中报显示，公司2024H1实现营收10.05亿元，同比增长16.64%，归母净利0.44亿元，同比增长44.35%，扣非归母净利0.39亿元，同比增长50.29%。Q2实现营收5.68亿元，同比增长22.38%，归母净利0.24亿元，同比增长16.61%，扣非归母净利0.23亿元，同比增长25.58% [1] - 行业竞争激烈导致公司毛利率下滑，但期间费用整体控制良好。2024H1公司销售毛利率/净利率/扣非净利率分别为14.77%/5.38%/3.90%，同比分别-1.00/+0.78/+0.87pct。Q2公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为-0.73/-0.12/+0.10pct [1] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.62/0.74/0.89元/股。公司系水刺非织造材料行业龙头，随着行业无序产能出清，公司市占率有望进一步提升。除卷材及制品业务稳增长，公司将继续加大自主品牌拓展，坚持以差异化、大客户为重点，综合考虑公司行业地位、业绩增长，参考可比公司估值，给予公司2024年20倍PE估值，对应合理价值12.43元/股，维持"买入"评级 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为2308/2717/3197百万元，同比增长20.5%/17.7%/17.7% [2] - 预计2024-2026年公司EBITDA分别为240/268/299百万元 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为110/132/158百万元，同比增长33.5%/19.8%/19.7% [2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.62/0.74/0.89元/股 [2] - 预计2024-2026年公司市盈率（P/E）分别为15.08/12.59/10.51 [2] - 预计2024-2026年公司ROE分别为7.7%/8.8%/9.9% [2] - 预计2024-2026年公司EV/EBITDA分别为4.13/2.82/1.57 [2] 财务比率 - 成长能力：2024-2026年营业收入增长率分别为20.5%/17.7%/17.7%，营业利润增长率分别为35.7%/20.7%/20.5%，归母净利润增长率分别为33.5%/19.8%/19.7% [5] - 获利能力：2024-2026年毛利率分别为16.3%/16.5%/16.6%，净利率分别为5.7%/5.8%/5.9%，ROE分别为7.7%/8.8%/9.9%，ROIC分别为6.1%/7.1%/7.9% [5] - 偿债能力：2024-2026年资产负债率分别为37.7%/39.3%/40.9%，净负债比率分别为60.5%/64.7%/69.2%，流动比率分别为1.36/1.44/1.51，速动比率分别为1.09/1.16/1.23 [5] - 营运能力：2024-2026年总资产周转率分别为0.85/0.92/0.98，应收账款周转率分别为7.70/8.60/9.75，存货周转率分别为9.16/9.19/9.20 [5] - 每股指标：2024-2026年每股收益分别为0.62/0.74/0.89元，每股经营现金流分别为1.85/2.11/2.44元，每股净资产分别为8.02/8.47/9.01元 [5] - 估值比率：2024-2026年P/E分别为15.08/12.59/10.51，P/B分别为1.17/1.11/1.04，EV/EBITDA分别为4.13/2.82/1.57 [5]