报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 上半年碳酸锂和氯化钾价格同比走弱,公司盈利有所承压 [4] - 单2季度来看,氯化钾销量环比提升推动公司盈利改善 [5] - 向后看,公司钾肥业务保持丰厚盈利,贡献稳定现金流,碳酸锂业务4万吨锂盐项目预计2025年投产,量增弹性显著,同时伴随后续央企中国五矿集团入主,体制升级和资源整合预期进一步打开公司长期发展空间 [5] 公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 公司业务情况 - 2024上半年,公司实现归母净利22.12亿元,同比-57%;扣非归母净利21.59亿元,同比-57% [4] - 2024Q2,公司实现归母净利12.78亿元,同比-56%,环比+37%,接近业绩预告上限;扣非归母净利12.84亿元,同比-55%,环比+47% [4] - 钾肥业务是公司收入和毛利的核心来源,2024H1实现营业收入53.38亿元,同比-14%,占比74%;毛利28.57亿元,同比-37%,占比26%;毛利率53.52%,同比-19.39pct [4] - 锂盐业务受制于锂价大幅下跌,2024H1实现营业收入16.83亿元,同比-50%,占比23%;毛利10.12亿元,同比-64%,占比74%;毛利率60.16%,同比-22.86pct [4] 风险提示 - 钾肥价格波动风险 [9] - 新能源需求疲弱 [9] - 同五矿合作不及预期 [9] - 盈利预测不及预期 [9]