报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 随着公司产品结构的转型升级，以及12吋线、封测基地等产能的逐步释放，预计业绩持续修复和增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 华润微发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入47.60亿元，同比下降5.36%，归母净利润2.80亿元，同比下降63.96%，扣非归母净利润2.85亿元，同比下降61.11% [2] 投资要点 - 业绩环比改善，产能利用率恢复满载：2024年上半年国内半导体市场复苏，行业库存下降，下游需求回暖，公司产能利用率恢复至满载，产品价格稳定，第二季度营业收入26.44亿元，环比增长25%，归母净利润2.47亿元，环比增长644% [2] - 产品结构转型优化，汽车电子市场加速拓展：2024年上半年公司产品与方案板块中泛新能源、消费电子、工业设备、通信设备分别占比39%、36%、16%、9%，汽车电子领域营收占比提升至22%，产品进入多家重点车企，IGBT、IPM等模块推广规模增长85%，公司积极推进车规战略布局 [2] - 工艺平台持续丰富，12吋线+封测基地释放产能：2024年上半年公司封装业务增长，先进及功率封装业务营收分别同比增长136%、1241%，SiP、IPM模块封装量产，掩模新品良率高于98%，高端掩模项目6月产线贯通；重庆12英寸晶圆生产线爬坡，在建月产约4万片的12英寸晶圆制造生产线 [2] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为109.30、121.69、136.67亿元，EPS分别为0.64、1.14、1.36元，当前股价对应PE分别为54、31、26倍 [3] 财务预测 - 主营收入2023 - 2026年分别为99.01亿、109.30亿、121.69亿、136.67亿元，增长率分别为 - 1.6%、10.4%、11.3%、12.3%；归母净利润分别为14.79亿、8.44亿、15.04亿、17.95亿元，增长率分别为 - 43.5%、 - 42.9%、78.2%、19.3% [4] - 毛利率2023 - 2026年分别为32.2%、24.5%、28.0%、29.2%；净利率分别为14.5%、7.6%、12.3%、13.1%；ROE分别为6.3%、3.5%、5.8%、6.6% [4][5] - 资产负债率2023 - 2026年分别为19.1%、19.2%、18.5%、17.7%；总资产周转率分别为0.3、0.4、0.4、0.4 [5]