报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 业绩稳定增长，第三曲线业务顺利推进 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格：16.33元 [1] - 52周价格区间：14.58 - 20.00元 [1] - 总市值：13515.93百万 [1] - 流通市值：12708.79百万 [1] - 总股本：82767.50万股 [1] - 流通股：77824.80万股 [1] 涨跌幅比较 - 银轮股份1个月涨跌幅：3.62% [2] - 银轮股份3个月涨跌幅：-7.58% [2] - 银轮股份12个月涨跌幅：-6.95% [2] - 汽车零部件行业1个月涨跌幅：-1.05% [2] - 汽车零部件行业3个月涨跌幅：-9.52% [2] - 汽车零部件行业12个月涨跌幅：-16.83% [2] 预测指标 - 2022年主营收入：84.8亿元 [2] - 2023年主营收入：110.18亿元 [2] - 2024年主营收入：134.04亿元 [2] - 2025年主营收入：159.18亿元 [2] - 2026年主营收入：192.03亿元 [2] - 2022年归母净利润：3.83亿元 [2] - 2023年归母净利润：6.12亿元 [2] - 2024年归母净利润：8.08亿元 [2] - 2025年归母净利润：11.06亿元 [2] - 2026年归母净利润：14.76亿元 [2] - 2022年每股收益：0.46元 [2] - 2023年每股收益：0.74元 [2] - 2024年每股收益：0.98元 [2] - 2025年每股收益：1.34元 [2] - 2026年每股收益：1.78元 [2] - 2022年每股净资产：5.51元 [2] - 2023年每股净资产：6.47元 [2] - 2024年每股净资产：7.55元 [2] - 2025年每股净资产：8.63元 [2] - 2026年每股净资产：10.06元 [2] - 2022年市盈率：35.50倍 [2] - 2023年市盈率：22.07倍 [2] - 2024年市盈率：16.66倍 [2] - 2025年市盈率：12.19倍 [2] - 2026年市盈率：9.17倍 [2] - 2022年市净率：2.96倍 [2] - 2023年市净率：2.52倍 [2] - 2024年市净率：2.16倍 [2] - 2025年市净率：1.89倍 [2] - 2026年市净率：1.62倍 [2] 投资要点 - 2024年上半年营业收入：61.52亿元，同比增长16.90% [3] - 2024年上半年归母净利润：4.03亿元，同比增长41.13% [3] - 2024年上半年扣非净利润：3.64亿元，同比增长40.78% [3] - 2024年上半年经营活动净现金流：3.54亿元，同比增长114.19% [3] - 2024年第二季度营业收入：31.82亿元，同比增长17.55%，环比增长7.17% [3] - 2024年第二季度归母净利润：2.11亿元，同比增长33.34%，环比增长10.37% [3] - 2024年第二季度扣非净利润：1.85亿元，同比增长24.77%，环比增长3.31% [3] - 2024年上半年毛利率：21.23%，同比提升0.68个百分点 [3] - 乘用车及商用车业务营收：31.82亿元，同比增长36.41%，占比51.73%，同比提升7.50个百分点，毛利率16.90%，同比提升0.35个百分点 [3] - 非道路产品业务营收：23.35亿元，同比减少1.54%，占比37.96%，同比减少8.20个百分点，毛利率25.91%，同比提升2.77个百分点 [3] - 销售费用率：2.61%，同比提升0.52个百分点 [3] - 管理费用率：5.27%，同比减少0.13个百分点 [3] - 研发费用率：4.61%，同比提升0.05个百分点 [3] - 财务费用率：0.56%，同比减少0.28个百分点 [3] 海外业务及第三曲线业务 - 北美经营体营收：7.06亿元，同比增长50.67%，净利润1785.33万元，同比扭亏为盈 [4] - 欧洲经营体营收：0.86亿元，同比增长90.70%，净利润-741.17万元，同比大幅减亏 [4] - 新获取项目超过130个，生命周期内新增年销售收入约41.43亿元，其中国际订单占比46.02%，约19.07亿元 [4] - 第三发展曲线工业/民用业务突破4家战略客户、2家大客户，获得阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目 [4] - 获得某知名客户低空飞行器热管理项目 [4] - 获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块及数据中心整体解决方案服务商的订单 [4] - 数字能源新项目达产后预计新增年销售收入总计约5.84亿元 [4] 投资建议 - 预计2024-2026年营收分别为134.04亿元、159.18亿元、192.03亿元，归母净利润分别为8.08亿元、11.06亿元、14.76亿元，对应同比增速分别为31.99%、36.93%、33.44% [5] - 当前股价对应2024年市盈率为16.66倍 [5] - 合理估值区间为19.6-24.5元，维持"买入"评级 [5]