投资评级 - 报告对东微半导（688261.SH）的投资评级为“优于大市” [1][3] 核心观点 - 东微半导2Q24营收环比增长42%，达到2.5亿元，归母净利润为0.13亿元，环比增长194.53% [1] - 公司主要产品包括高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、IGBT(TGBT)和碳化硅等器件 [1] - 1H24公司高压超结MOSFET营收占比79.6%，中低压屏蔽栅MOSFET占比17.3%，TGBT占比3.1% [1] - 公司1H24研发投入占比9.24%，产品矩阵持续丰富，12英寸超结MOSFET 900V、1000V产品系列试产成功 [1] - 预计24-26年公司归母净利润分别为0.75/0.92/0.98亿元，对应PE分别为50/40/38倍 [1] 财务表现 - 2Q24公司毛利率为14.83%，环比提升2.36个百分点 [1] - 1H24公司工业及通信电源收入同比增长约75%，车载充电机收入同比下降42% [1] - 预计24-26年公司营业收入分别为987/1058/1152百万元，净利润分别为75/92/98百万元 [2] - 24-26年公司每股收益预计为0.61/0.75/0.80元 [2] - 24-26年公司毛利率预计为16%/17%/18% [8] 产品与市场 - 公司高压超结MOSFET主要用于光伏与储能、新能源汽车车载充电器、直流充电桩及工业电源等领域 [7] - 中低压屏蔽栅MOSFET主要用于数据中心、汽车电子及通信与工业电源等领域 [7] - TGBT产品应用于光伏逆变、储能、车载充电机等领域，预计24-26年营收为0.45/0.61/0.97亿元 [8] - 公司产品线覆盖汽车、工业及消费电子设备领域，客户包括比亚迪、铁城信息、英搏尔等 [7] 行业趋势 - 全球半导体行业自23年开始逐步下行，消费电子等市场需求疲软 [6] - 功率器件价格下滑，行业竞争加剧，公司自2023年价格承压 [6] - 2Q24行业企稳回暖，公司毛利率与净利率环比好转 [6]