报告公司投资评级 - 众安在线（06060）的投资评级为“买入（维持评级）” [1] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现保险服务收入150.9亿元，同比增长18.9%；归母净利润0.55亿元，同比下降75%，主要受投资亏损及承保利润下降所致 [1] 根据相关目录分别进行总结 保险 - 2024H1众安在线实现总保费152.38亿元，同比增长5.4% [1] - 健康生态实现保费45.38亿元，同比下降9.6%，综合费用率同比增加3.1个百分点至57.6%，COR同比增加3.2个百分点至95.7% [1] - 数字生活生态实现保费74.14亿元，同比增长27.0%，赔付率同比增加3.3个百分点至71.7%，综合费用率同比下降3.2个百分点至28.2%，COR维持稳定 [1] - 消费金融生态保费同比下降21.6%至21.84亿元，赔付率同比增加13个百分点至73.8%，COR同比增加8.4个百分点至99.1% [1] - 汽车生态实现保费11.02亿元，同比增长34.0%，综合费用率同比下降10.7个百分点至27.5%，COR同比下降3.1个百分点至94.2% [1] 科技 - 2024H1众安科技输出国内及国际业务共实现收入4.42亿元，同比增长64.6% [1] - 国内科技输出业务实现收入3.19亿元，同比增长112.7%，主要由财险核心系统、智能营销、数据智能等产品促进新客户的增长及客户单价的提高所带动 [1] - 国外科技输出业务实现收入1.23亿元，同比增长3.8%，归因于公司把握全球保险行业数字化转型机遇，积极布局海外，并不断参与、协助推动中国企业全球化布局 [1] 银行 - 2024H1 ZA Bank实现净收入2.55亿港元，同比增长45.9%，非息收入占总收入18.4% [1] - ZA Bank净亏损减少近1亿港元至1.09亿港元，亏损率同比收窄71.7个百分点至42.9%，预计未来亏损有望持续收窄 [1] 投资 - 众安在线投资资产较2023年底下降1.33%至377.0亿元，其中以固定收入类资产为主，占总投资资产75.4% [1] - 实现总投资收益6.2亿元，同比下降14.2%，总投资收益率下降0.7个百分点至3.3%，净投资收益率增加0.1个百分点至2.3%，预计主要受利率持续下行、权益市场波动加剧所致 [1] 投资建议 - 众安有望凭借多元生态布局以及自营渠道，提升渠道获客能力及用户粘性，同时科技业务发展态势强劲，有望贡献长期盈利增量 [1] - 下调公司2024-2026年归母净利润至2.4/3.7/6.2亿元，考虑到2024H1承保端部分生态表现不佳及未来资本市场或仍持续波动 [1]