深耕风电产业,龙头地位稳固 1. 金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一,经过二十余年发展,逐步成长为国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商 [13]。公司主营风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大业务,拥有自主知识产权的风力发电机组,在国内风电市场占有率连续13年排名第一,2023年在全球风电市场排名第一 [13][18]。 2. 公司营业收入较为稳定,2024年上半年营收净利双增长。2020年公司抓住风电抢装潮风口,营收达到562.65亿元,同比增长47.12%,实现归母净利润29.64亿元,同比增长34.10% [17]。2021-2023年,抢装潮退坡后行业竞争持续加剧,公司盈利空间有所压缩,2023年实现营业收入504.57亿元,同比增长8.66%,实现归母净利润13.31亿元,同比减少44.16% [17]。2024年上半年,公司营收及净利润双增,实现营业收入202.02亿元,同比增长6.32%,实现归母净利润13.87亿元,同比增长10.83% [17]。 中国企业加速风机出海,不同技术路径各具优劣势 1. 全球风机装机量持续高增,GWEC预计2023-2028年CAGR达8.8%。2023年全球新增风电装机容量达到创纪录的117GW,是有史以来最好的一年,也是全球持续增长的一年 [4]。 2. 中国风电机组出口容量持续增长。2023年,中国风电机组新增出口671台,总容量为3665.1MW,同比增长60.2%,截至2023年末,中国风电机组累计出口4895台,容量15594MW [28][29]。 3. 风电整机技术路线主要分为双馈、半直驱和直驱三种,各有优劣。双馈机组有齿轮箱和发电机滑环、碳刷,增加了故障点并需要更换易耗件,但制造成本较低;直驱机组减少了这些部件,但存在永磁体附着灰尘等问题,维护难度较高;半直驱机组综合了直驱和双馈优势,兼具可靠性和经济性 [33][35][36]。 公司稳居业内龙头地位,电站开发及风场服务业务持续拓展 1. 公司新增装机国内市占率连续13年排名第一,海外出口量长期行业领先。2023年公司国内风电新增装机容量达15.67GW,国内市场份额占比20%,全球新增装机容量16.4GW,全球市场份额13.90%,均蝉联第一 [18][42]。2023年公司出口到13个国家,共327台,总容量为1704.7MW,截至2023年末累计出口2298台,总容量为731.2万千瓦,位居行业前列 [43][45]。 2. 公司风电场开发业务盈利能力优异。2023年风电场开发板块实现营收109.15亿元,同比增长57.96%,毛利率长期维持在65%左右,2023年下滑至47.3%,主要系无补贴平价发电厂占比增加所致 [47][48]。 3. 公司风电运维服务能力持续提升,服务业务占比逐步提高。截至2023年末,公司国内外后服务业务在运项目容量接近31GW,公司实现风电服务收入52.41亿元,占公司总营业收入的10.4% [56][58]。